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债市晨报总结（2014-12-31）

核心内容

2014年12月31日，中国债市整体呈现窄幅波动态势，受年末资金面趋紧及政策预期影响，市场参与者对流动性变化保持高度关注。本文从货币市场、利率产品、信用产品、国债期货及房地产市场等方面对当日债市情况进行分析。

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主要观点

货币市场：利率多数反弹

• 央行未进行公开市场操作，市场传言称未续做到期的SLO（短期流动性调节工具），导致资金面趋紧。
• 隔夜、7天、14天回购利率明显反弹，隔夜资金成交于3.6%附近，7天成交于5%附近，14天成交于5.9%附近。
• 短期资金短缺引发21天和1个月期资金需求增多，价格上行，21天资金成交于7.3%左右，1个月期质押回购资金价格在6%左右。
• Shibor利率整体下行，但部分期限略有上行，如3M Shibor上涨0.13BP。

利率产品：收益率小幅上行为主

• 国债现券交易清淡，中短端小幅下行，长端保持稳定。
• 1年期国债收益率曲线下行2BP至3.25%，10年期国债收益率稳定在3.62%。
• 国开债收益率整体微幅上行，5年期国开债收益率上行2BP至4.06%。

信用产品：收益率窄幅波动

• 信用债交投清淡，收益率整体窄幅波动。
• 短端因资金面趋紧小幅上行，中长端收益率小幅下行。
• 城投债收益率曲线（AA）2年、5年期分别下行2BP至5.80%和6.18%，收益率曲线（AA（2））4年、5年期小幅波动2BP以内，报收于6.17%和6.37%。

国债期货：全线下跌

• 国债期货各合约价格全线下跌，主力合约TF1503结算价下跌0.33%，报收于96.532元。
• 成交量进一步缩至3576手，市场情绪偏谨慎。

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关键信息

今日要闻

• 中央深改会议：2014年中央全面深化改革领导小组确定的80个重点改革任务基本完成，财政政策将更加积极。
• 财政部长楼继伟：财政收入将由高速增长转为中低速，明年将适当加大积极财政力度。
• 机构预期：2015年货币政策将进一步宽松，财政政策也将更加积极。
• 军工行业研讨会：上交所主办军工行业与资本市场发展高层研讨会，讨论军工企业资产证券化等议题。

一级市场动态

• 企业债：12月30日公布2支企业债簿记建档结果，分别为14高安城投债02（利率8.2%）和14清河小微债02（利率8.05%）。
• 短期融资券：12月31日将招标1支短期融资券，为14黄河集团CP001（期限1年，利率上限6.66%）。

二级市场收益率变化

• 国债：主要期限品种收益率窄幅波动，1年期收益率下行2BP至3.25%，7年期收益率上行3.26BP至3.5947%，10年期收益率保持稳定。
• 国开债：收益率微幅上行，1年期上行4.54BP至3.9532%，5年期上行1.76BP至4.0638%。
• 城投债：AA评级城投债收益率整体下行，1年期下行2BP至5.8086%，5年期下行2BP至6.1799%。

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全球金融市场动态

• 美元指数：微跌0.01至90.26。
• 美元/人民币：上涨0.03%至6.1224。
• 欧元/美元：上涨0.05%至1.2156。
• 美元/日元：下跌1.05%至119.39。
• 黄金：上涨0.06%至1199.66。
• 布伦特石油：下跌0.16%至57.53。
• 标普500：上涨0.12%至2082.9。
• 日本10年国债收益率：上涨1.23%至0.33%。
• 德国10年国债收益率：保持稳定，为0.541%。
• 美国10年国债收益率：下跌0.7%至2.192%。

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中国房地产市场动态

• 房地产销售：年末强势回暖，12月同比增加近三成，一手房成交同比大增27%，接近2013年高点。
• 市场预期：安信证券高善文认为，房产市场下跌将在明年二季度前后告一段落。

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投资评级体系

湘财证券采用以下投资评级体系，以沪深300指数为市场基准：

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

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重要声明

• 本报告由湘财证券股份有限公司固定收益总部编写，基于合法获得的信息，但不保证其精确性和完整性。
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