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债市晨报总结（2015-1-22）

核心内容概览

2015年1月22日的债市晨报对当日的货币市场、利率产品、信用产品以及全球金融市场进行了详尽分析，并附有即将招标的债券信息和重要声明。整体来看，市场表现较为平稳，利率产品收益率小幅下行，信用产品收益率波动有限，同时央行政策及房地产市场动态对债市产生一定影响。

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主要观点与关键信息

货币市场：利率继续上涨

• 市场情况：周三（1月21日）货币市场资金需求依然较旺，利率多数上涨。
• Shibor走势：Shibor全线上行，其中隔夜利率上涨4BP至2.79%，2W期限上涨31BP至5.03%。
• 质押式回购利率：1天期报2.80%，涨5.52BP；7天期报3.97%，涨20.84BP；14天期涨6.3BP至5.14%；1个月期涨6.91BP至5.42%。
• 资金面变化：早盘资金面趋紧，午后开始宽松，尾盘供需基本平衡。长期限（1-3个月）资金成交平稳。

利率产品：收益率小幅下行

• 国债招标：7年期固息国债中标利率为3.36%，略低于预期3.40%；投标倍数为2.80倍，招标结果较好。
• 二级市场表现：
  • 国债：7年国债收益率下行1.5BP至3.41%；10年期国债收益率基本持平于3.47%。
  • 国开债：7年国开债收益率下行4BP至3.93%；10年国开债收益率下行2BP至3.93%。

信用产品：收益率小幅波动

• 短融：交投保持前一日节奏，买盘以基金和银行为主，短端收益率继续上行。
• 中票：交投清淡，AAA高资质品种收益率偏低，渐失配置价值，普通AAA和AA+产品受到更多关注，收益率整体下行。
• 企业债：买盘稍显活跃，券商和基金参与较多，AA+城投债收益率略有下行。其中，铁道债收益率曲线5年期下行2BP至4.37%；7年城投债收益率曲线AA下行2BP至6.18%。
• 指数表现：上交所公司债指数上涨0.04%，报158.21；上交所企业债指数上涨0.01%，报181.94。

每日观察

• 市场走势：现券收益率和IRS变化有限，整体走势较为胶着。
• 政策影响：央行未有实质性放松刺激政策，配置需求较旺对冲春节前资金面预期谨慎的影响，但现券持续做多动力依然有限。
• 未来展望：短期收益率走势仍需依赖政策面有更大突破进展，年底前流动性难以大幅宽松，机构对一季度宽松预期谨慎，限制收益率再下行空间。

今日要闻

• 央行续做MLF：续做2695亿元到期MLF，新增500亿元，期限3个月，利率3.5%。
• 周小川讲话：强调保持市场流动性不过量，对经济前景持乐观态度。
• 农地流转政策：明确指出交易品种不包括农村集体土地所有权和家庭承包方式的承包权。
• 信贷资产证券化：银监会核准27家银行资格，潜在市场达8-24万亿元。
• 资本补充债券：保险业可采取多种方式补充资本，包括优先股、债务性资本工具等。

附录一：货币市场利率变化

• Shibor数据：隔夜利率2.79%，2W期限5.03%，1M期限4.943%，3M期限4.9%。
• 质押式回购：1天期2.8023%，7天期3.9741%，14天期5.1377%，1个月期5.4211%。

附录二：一级市场即将招标情况

• 企业债：15郴高科债、15黔物资债、15德宏债等3支企业债将招标。
• 短期融资券：包括北控集SCP001、峨胜CP001、古纤道CP001、广汇能源CP001、金红叶CP001、灵山SCP001、六建CP001、闽建工CP001、山东地矿CP001、圣泉CP001、协鑫SCP001、玉柴SCP001、粤物资SCP001、浙农发CP001、东吴证券CP001、广发CP001、西部证券CP001等。
• 中期票据：包括鲁地矿MTN001、南通国投MTN001、曲文投MTN001、五矿股MTN001、粤温氏MTN001等。
• 进出口银行债：预计1年、2年期中标利率降至3.80%下方，5年期3.90%以下，7年期4.0%左右。

附录三：二级市场收益率变化情况

• 国债：1Y收益率下行0.6BP至3.1752%，3Y下行0.05BP至3.2161%，5Y下行1.7BP至3.382%，7Y下行1.45BP至3.4132%，10Y下行0.39BP至3.4672%。
• 国开债：1Y收益率下行4.37BP至3.7984%，3Y下行1.35BP至3.7588%，5Y下行1.0BP至3.8243%，7Y下行3.95BP至3.9301%，10Y下行1.95BP至3.9306%。
• 城投债：AA评级城投债收益率涨跌互现，1Y上涨3.0BP至5.4378%，3Y下降1.0BP至5.5251%，5Y下降2.5BP至5.7473%，7Y下降2.08BP至6.1832%，10Y上涨1.0BP至6.5121%。
• 国债期货：TF1503结算价微跌0.02%至97.46元，TF1506基本持平，TF1509微涨0.02%至98.276元。

全球金融市场动态

• 美元指数：下跌0.33至92.71，跌幅0.35%。
• 汇率：美元/人民币上涨0.0042至6.1268，涨幅0.07%；欧元/美元上涨0.0079至1.1625，涨幅0.68%；美元/日元下跌0.97至117.81，跌幅0.81%。
• 大宗商品：黄金下跌1.71至1291.69，跌幅0.13%；布伦特石油上涨0.73至48.72，涨幅1.52%。
• 股票指数：标普500上涨0.28至2032.4，涨幅0.01%。
• 国债收益率：日本10年期国债收益率下跌0.005至0.247%，跌幅1.98%；德国10年期国债收益率上涨0.008至0.526%，涨幅1.35%；美国10年期国债收益率上涨0.068至1.875%，涨幅3.77%。

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投资评级体系

• 买入：未来6-12个月收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：收益率与沪深300指数变动幅度在-5%-5%之间；
• 减持：收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：收益率落后沪深300指数15%以上。

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重要声明

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