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债市晨报总结（2015-2-25）

核心内容概述

本报告总结了2015年2月25日中国及全球金融市场的主要动态，涵盖货币市场、利率产品、信用产品、国债期货、房地产市场及互联网理财等多个领域。同时，报告还涉及了国际经济形势、政策动向及市场预期等内容。

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主要观点与关键信息

货币市场

• 利率跌多涨少：春节前最后一个交易日，央行暂停逆回购操作，资金面有所缓和。
• Shibor利率：除隔夜品种上行22BP至3.40%外，其余期限品种均小幅波动。
• 质押回购利率：1天期品种加权平均利率上涨16.42BP至3.48%，7天期下跌5.85BP至4.81%，14天期下跌3.76BP至4.87%，21天期大幅下跌50.77BP至5.32%。
• 互联网理财收益率：春节后余额宝7日年化收益率回落近10BP至4.42%，微信理财通收益率也降至4.03%。

利率产品

• 利率债交投清淡：10年期国债收益率日终报收于3.33%，国开债收益率日终报收于3.67%。
• 收益率曲线：国债收益率曲线整体平稳，国开债收益率曲线小幅下行。

信用产品

• 城投债收益下行：AA评级城投债收益率以小幅下行为主，7年期城投债收益率曲线持平于6.09%。

国债期货

• 价格明显上涨：TF1506合约结算价上涨0.23%至99.42元，TF1503和TF1509合约也分别上涨0.27%和0.31%。

房地产市场

• 不动产登记即将实施：《不动产登记暂行条例》将在3月1日实施，短期内对市场影响有限。
• 一线城市房价企稳：1月70个大中城市新建商品住宅价格环比下降的城市有64个，持平和上涨的城市分别为4个和2个。

全球金融市场

• 美元指数：小幅下跌0.07%至94.5。
• 美元/人民币：上涨0.09%至6.133。
• 欧元/美元：上涨0.03%至1.1336。
• 美元/日元：上涨0.12%至118.94。
• 黄金：上涨0.15%至1201.54。
• 布伦特石油：上涨0.15%至58.55。
• 标普500：下跌0.08%至2115.4。
• 国债收益率：日本、德国、美国10年期国债收益率均有所下降，其中德国和美国国债收益率跌幅较大。

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今日要闻

• 希腊改革方案获批：欧元集团批准延长对希腊的援助，但救助方案仅能支持四个月。
• 美联储前瞻指引调整：耶伦表示修改前瞻指引意味着任何会议上都可能加息，但不表示立即加息。
• 土耳其央行降息：在政治压力下，土耳其央行第二次降息，基准利率下调25个基点。
• 欧元区通缩风险：1月CPI同比下跌0.6%，创欧元区成立以来最低。
• 海通姜超观点：再次降息时机已成熟，通缩是当前经济最大风险。
• 春节消费逊预期：春节消费增幅下滑，显示经济仍处低迷，节后降息可能性较大。
• 传统制造业困境：国内需求减少和出口萎缩导致传统制造业面临困境，多地工厂关闭或停产。
• 邮储银行或2016年上市：邮储银行可能在2016年初上市，IPO规模最高可达250亿美元，蚂蚁金服有意入股。

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一级市场动态

• 簿记建档结果：2月17日无企业债公布簿记建档结果。
• 即将招标债券：2月25日无企业债将招标。

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二级市场动态

• 国债收益率：各期限国债收益率小幅波动，10年期国债收益率微跌0.01BP至3.3373%。
• 国开债收益率：以微幅回落为主，10年期国开债收益率下跌1.11BP至3.67%。
• 城投债收益率：AA评级城投债收益率小幅下行，7年期收益率曲线持平于6.0895%。

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市场展望与建议

• 货币政策宽松：当前经济下行压力较大，再次降息时机已成熟。
• 地方债自查：地方政府债务清理仍在进行，债务错配可能在上半年带来偿债压力。
• 投资评级体系：湘财证券设定投资评级标准，以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。

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重要声明

• 报告由湘财证券固定收益总部编写，基于合法获取的信息，但不保证其精确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。
• 报告版权为湘财证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。

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附录概览

• 附录一：提供2月17日货币市场利率变化数据及图表。
• 附录二：无企业债簿记建档结果公布。
• 附录三：2月25日无企业债招标计划。
• 附录四：提供2月17日国债、国开债、城投债及国债期货的收益率变动数据和图表。

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以上为本报告的核心内容与关键信息总结。