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债市晨报 2015-4-29 总结

核心内容

本报告总结了2015年4月28日中国债券市场的运行情况及相关市场动态。整体来看，市场流动性依然宽松，但资金利率下行空间有限。利率债和信用债收益率均出现小幅波动，受QE传闻、资金面宽松、IPO季节性因素及利率债供给影响较大。同时，房地产市场成交量回升，但库存仍处高位。全球市场方面，美元指数和主要货币对均有所下跌，黄金与原油价格略有上升，标普500指数上涨。

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主要观点

货币市场

• 央行连续第三次暂停逆回购，为市场空窗。
• Shibor整体下行，隔夜利率下降约5BP，1M和3M利率分别下降7BP和8BP。
• 银行间质押回购加权平均利率小幅波动，隔夜利率下降约3BP，7天期利率上升约2BP。
• 同业存单票面利率稳中趋降，部分银行存单利率下降。

利率产品

• 国开债一级市场招标结果显示，1年期中标利率为3.2313%，3年期为3.6243%，5年期为3.7319%，7年期为4.1486%，10年期为3.7976%。
• 国债收益率以小幅下行为主，10年期国债收益率曲线小幅下行约1.5BP。
• 国开债长端收益率小幅上行，7年期国开债收益率曲线上行超3BP，10年期上行约1BP。

信用产品

• 城投债收益率多数小幅下行，尤其是5年期城投债收益率曲线明显下行超5BP。
• 信用债交投平稳，短融和中票成交活跃，收益率小幅波动。

今日要闻

• 央行考虑扩大PSL规模和范围，以支持棚户区改造、地方债置换及“一带一路”建设。
• 央行马骏表示，无需通过QE手段直接购买地方债来投放基础货币。
• 财政部敦促地方政府加快地方债发行，因部分地方债发行受阻。
• 券商一季度净利超过去年一半，受益于股市火爆。
• 资产证券化产品发行规模未出现井喷，因收益率低。
• 银监会检查企业类债券违约风险。

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关键信息

货币市场利率变化

• Shibor：隔夜1.76%，1M 3.5982%，3M 4.08%，均较前一日下行。
• 质押回购：R001为1.734%，R007为2.4382%，R014为3.0704%，R021为3.2711%，R1M为3.3517%，R3M为3.5182%，其中R001下降约3.1BP，R007上升约1.72BP。
• 同业存单：杭州银行365天期CD利率下降10BP至4.40%，平安银行183天期CD利率持平于4.10%。

一级市场招标结果

• 4月28日，国开行固息金融债中标利率为1年期3.2313%，3年期3.6243%，5年期3.7319%，7年期4.1486%，10年期3.7976%。
• 15石狮城投债和15大足园建债分别中标利率为6.1%和6.3%。
• 7年期农发债预计收益率与二级市场估值相当。

二级市场收益率变化

• 国债收益率普遍小幅下行，10年期国债收益率报收于3.38%。
• 国开债长端收益率小幅上行，7年期国开债收益率报收于4.125%，10年期报收于3.80%。
• 城投债收益率多数下行，5年期AA评级城投债收益率明显下行超5BP。
• 国债期货价格相对平稳，5年期和10年期合约微幅下跌。

全球市场动态

• 美元指数：96.2，下跌0.74点。
• 美元/人民币：6.1209，下跌0.02%。
• 欧元/美元：1.0975，上涨0.92%。
• 黄金：1211.9，上涨0.03%。
• 布伦特石油：64.52，下跌0.19%。
• 标普500：2117.4，上涨0.12%。
• 日本、德国、美国10年期国债收益率：分别上涨1.3%、1.83%和0.39%。

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信用产品动态

• 城投债交投活跃，收益率多数下行。
• 短融和中票交投平稳，收益率小幅波动。
• 上交所公司债指数持平于161.77，企业债指数上涨0.03%。

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中国房地产市场动态

• 4月前半个月，20个典型城市新建商品住宅成交面积环比增长19%，同比增长37%。
• 24个重点城市库存消化周期超过18个月，仍处警戒线以上。

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投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

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重要声明

• 本报告由湘财证券固定收益总部编写，基于合法获取的信息，但不保证信息的精确性和完整性。
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