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债市晨报 2015-3-24 总结

核心内容概述

本报告主要分析了2015年3月23日中国债券市场的运行情况，涵盖货币市场、利率产品、信用产品及二级市场收益率变化，同时结合宏观经济、政策动向和全球金融市场动态，为投资者提供市场走势的判断和建议。

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主要观点

• 货币市场：整体保持宽松，利率多数下跌。Shibor和银行间质押式回购加权平均利率均呈现下行趋势，但机构交投情绪仍偏谨慎。
• 利率产品：一级市场招标结果偏弱，中标利率普遍高于估值。二级市场收益率普遍攀升，尤其是国债和国开债，收益率曲线有所上行。
• 信用产品：收益率涨跌互现，短融和中票交投清淡，企业债收益率小幅波动，城投债收益率部分下行。
• 市场情绪与预期：机构对宏观经济和货币政策走向存在分歧，短期现券收益率变化主要由市场情绪主导，长期走势仍受基本面和政策影响。
• 人民币走势：人民币逆势上扬，弱化了降准预期，但资金外流压力仍存在，未来政策动向存在不确定性。
• 就业与房地产市场：上海加快公积金使用效率方案的制定，房地产市场基本面仍处于疲弱期，政策刺激效果有限。
• 全球市场：美元指数下跌，人民币对美元小幅贬值，黄金和原油价格略有波动，股市整体表现疲软。

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关键信息

货币市场利率变化

• Shibor：隔夜利率下行7.7BP至3.22%，1W期限下行18.8BP至4.14%，2W下行13.3BP至4.36%。
• 质押式回购：1天期报3.20%，跌4.48BP；7天期报4.03%，跌18.14BP；1个月期大幅下跌20.37BP至4.89%。

利率产品招标结果

• 农发行固息债：2年期中标利率3.95%，3年期3.985%，5年期4.0996%，全场认购倍数分别为1.45倍、2.42倍和2.52倍。
• 国开债：150205当日小幅震荡，基本成交于3.895~3.91%。

信用产品收益率变化

• 短融：成交集中在AAA、AA+券种，收益率普遍微幅上行。
• 中票：买盘以银行和保险为主，收益率小幅波动。
• 企业债：5年期城投债收益率曲线（AA）上行1BP至5.70%，7年期下行2BP至6.01%。

二级市场收益率变化

• 国债：主要期限国债收益率普遍上行，10年期国债收益率曲线基本持平于3.49%。
• 国开债：主要期限品种收益率上行，10年期国开债收益率报收于3.91%。
• 城投债：AA评级城投债收益率多数小幅下行，5年期收益率上行1BP至5.7032%。
• 国债期货：5年期主力合约TF1506收盘价下跌0.17%，10年期T1509微幅下跌0.03%。

今日要闻

• 经济：3月经济出现企稳迹象，但一季度GDP增长或下滑至6.85%，财政收入面临压力。
• 人民币改革：李克强表示将加快实现人民币资本项目基本可兑换。
• 外资政策：中国证监会考虑提高外资在合资券商中的持股比例，甚至达到100%控股。
• 债券违约风险：中科云（原湘鄂情）面临债券违约风险，实际控制人计划减持股票以筹措资金。

全球金融市场动态

• 美元指数：下跌0.97至96.94。
• 美元/人民币：下跌0.08%至6.1448。
• 黄金：下跌0.06%至1189.54。
• 原油：布伦特石油小幅上涨0.09%至55.85。
• 股市：标普500下跌0.07%至2102.9。

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市场展望

• 短期：市场情绪谨慎，收益率走势以攀升为主，资金面压力和股市风险偏好是主要影响因素。
• 中期：若4月中旬宏观数据显现经济增长企稳迹象，可能弱化货币宽松预期，收益率或将出现调整和分化。
• 政策动向：人民币资本项目可兑换和外资持股比例提升政策可能在未来推出，对市场产生深远影响。

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投资建议

• 谨慎乐观：对全年债市保持谨慎乐观态度，短期收益率波动可能持续。
• 关注政策与数据：经济增长基本面和货币政策走向是影响中期债券市场的重要因素，需密切关注相关数据和政策动向。

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附录要点

• 即将招标债券：3月24日有4支企业债将招标，包括15株今添债、15包科教债、15邛崃债和15天盈债。
• 市场声明：本报告由湘财证券固定收益总部发布，仅供客户使用，不保证信息的精确性和完整性，不构成投资建议。

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