20240810-华鑫证券-盐津铺子-002847.SZ-公司事件点评报告_业绩延续增长_供应链持续优化_5页_299kb

盐津铺子2024半年度报告概述

核心摘要：
盐津铺子2024年上半年营收和净利润同步增长30%，分别达245.9亿元与31.9亿元，显示公司业绩延续增长态势。毛利率同比下降3个百分点至32.53%，主要受高毛利渠道收缩影响，但未来通过供应链优化有望改善。辣卤零食和蛋类零食成为增长亮点，分别实现26%和151%的同比增长。公司在电商平台持续布局，通过打造爆款产品和优化渠道结构，推动线上线下协同发展。分析师维持“买入”评级，预计未来三年每股收益将持续增长，市盈率（PE）逐年下降至8倍，目标价对应估值已具吸引力。

主要分析要点：

• 营收成长与渠道结构调整：
  2024年上半年营收同比增长30%，得益于渠道和品类的快速发展，但毛利率受直营渠道调整影响下降。

• 品类与产品策略：
  辣卤、蛋皇等核心品类增长强劲，公司正由“渠道驱动”向“产品驱动”转型，并计划布局第八大品类。

• 渠道优化与电商红利：
  直营渠道收缩，但电商和其他渠道增长稳定，线上爆品策略与平台布局有望增强市场渗透。

• 未来展望与估值：
  公司持续优化供应链和提升品牌势能，预计净利率逐步提升，维持“买入”评级，目标PE逐年压缩。

风险提示：
宏观经济波动、消费复苏不及预期、原材料成本变化、新品推广不及预期等因素构成潜在风险。