20240406-浙商证券-盐津铺子-002847.SZ-盐津铺子2023年年报点评_23年业绩保持高增_24Q1预告超预期_4页_638kb

盐津铺子2023年年报点评

盐津铺子2023年业绩实现高速增长，年报显示公司全年实现营业收入411.5亿元，同比增长42.2%；归母净利润50.6亿元，同比增长67.8%。其中，第四季度营业收入为111.1亿元，同比增长20.3%，归母净利润11亿元，同比增长326.3%。

从渠道结构来看，盐津铺子的销售表现因渠道不同而差异显著。电商渠道实现收入82.8亿元，同比增长9804%，成为最亮眼的增长点。直营KA商超渠道经营状况也逐步改善，虽然增速有所下降，但仍保持正增长。经销商渠道则出现收缩，需进一步优化管理模式。

产品结构方面，辣卤类零食和烘焙类产品业绩表现稳健。新兴品类方面，蛋类和魔芋类零食分别创下360亿元和61.9亿元的销售业绩，其中两家新品牌“蛋皇”和“大魔王”贡献了较大增量。

成本与盈利能力上，公司毛利率小幅下降，净利率却提高了约2个百分点至12.7%。这主要得益于费用率的优化和规模效应的提升，特别是研发支出的增加对产品创新能力的支撑。

分析师对盐津铺子保持“买入”的评级，预计公司2024-2026年实现收入与利润的高增速。投资风险主要关注渠道扩张进度、品类拓展效果以及食品安全状况。

盐津铺子正通过多品牌战略、渠道结构优化和供应链效率提升等举措，巩固在休闲零食行业的领先地位，市场对其未来高速成长保持乐观预期。