20240828-东吴证券-三角防务-300775.SZ-2024年中报点评_业绩短期承压_产能扩张与产品创新并进_3页_460kb

三角防务2024年中报点评

总结

报告核心观点

1. 上半年业绩表现不佳：公司受到国际业务环境恶化影响，营收同比下降幅度超过23%，净利润降幅超过30%，经营性现金流大幅下滑，应收账款也有所攀升。
2. 多项募投项目正稳步推进：展现了公司对产业升级、技术提升的决心和进展，部分项目虽延期但仍按计划进行。
3. 战略协同提升产品力：与合作方共同投资设立“三重航空”，建设先进模锻生产线，革新制造工艺，巩固市场地位，布局未来增长。

总结

三角防务发布2024年中报，整体业绩出现明显下滑，营收及利润同比大幅下挫，主要受国际形势影响，国际业务承压。报告期经营性现金流净额为-283亿元，同比降幅高达51769%，显示出一定的流动性压力，而大幅增长的应收账款也是原因之一。

报告期内，公司依然重视研发投入，研发费用同比增长40.29%，总额达0.43亿元，投入新产品开发与技术改进，旨在为未来拓展奠定基础。

为实现航空装备领域的高质量发展与产业升级，公司推进多项募投项目，包括航空零部件智能互联制造基地、精密模锻技术、发动机叶片精锻及数字化中心等。这将有助于丰富产品类型，完善产业链条，提升核心竞争力。面对部分项目可能的延期，公司总体上仍能控制节奏，保障项目实施。

公司更通过投资新合资公司“三重航空”，计划建设百MN级精密智能模锻生产线，绑定优质产业链环节，进一步突破超大型航空锻件领域的技术瓶颈，提升制造能力和产品性能，满足国内军、民用航空装备的发展需求，为公司带来新的增长机遇，巩固行业地位。

展望未来，尽管当前业绩承压，但基于其在锻造领域的核心地位及持续的产品创新与产能扩张，研究员维持“买入”评级，并微调了盈利预测，似乎对公司的长期发展仍抱有积极预期。同时，也提示了其面临的潜在风险，包括原材料成本波动、客户集中度、应收账款回收及信息披露限制。

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本报告内容基于特定标准和方法编制，存在不准确或遗漏的风险。投资者须谨慎决策，历史表现不代表未来趋势。