深度报告-20230807-国联证券-三角防务-300775.SZ-军_民机需求增长共促公司新增产能释放_31页_1mb

专注于大型航空锻件生产，凭借军队与民用飞机双主线驱动，维持快速成长。系军用运输、新一代战斗机发动机等核心部件钛合金、高温合金锻件供应商，拥有400MN模锻液压机等核心设备，代表国产高端装备制造体系。军机锻件2035年累计需求2.06万亿，C919商用飞机锻件2041年达1.36万亿市场规模，订单增长和产能扩张带动业绩超预期增长。

盈利预测与估值
分析师采用FCFF和相对估值模型，双双支持上调至“买入”。预计2023年EPS14.6元对应PE28倍，目标价4,098元具有35%上行空间。参考同行中航重机等可比公司在先进锻件领域的技术跟随，叠加400MN设备性能持续验证，产能释放带来毛利率提升，具长期估值溢价基础。

研发投入与精细化布局
横向拓展中小企业等新型号配套能力，纵向垂直整合精密加工（如蒙皮镜像铣）及零部件组装环节，落地“毛坯+粗加工+精加工+装配”全周期交付模式利于稳定客户粘性并建设护城河。

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