20220207-中航证券-韦尔股份-603501.SH-2021年业绩预告点评_业绩大幅提升_CIS和TDDI驱动增长_4页_799kb

韦尔股份（603501）2021年业绩预告点评总结

核心内容

韦尔股份（603501）于2022年2月7日发布了2021年业绩预告，预计全年实现归属于上市公司股东的净利润44.68亿元至48.68亿元，同比增长65.13%至79.91%；扣非归母净利润39.18亿元至42.68亿元，同比增长74.51%至90.10%。当前股价为244.45元，对应PE（TTM）为47.59倍，PB（LF）为14.66倍。

主要观点

1. 业绩大幅增长

• 公司2021年业绩表现强劲，净利润和扣非净利润均实现显著增长。
• 2021年全年预计实现营收287.07亿元，同比增长44.81%；归母净利润预计达到47.49亿元，同比增长75.51%。

2. 车载CIS业务增长潜力大

• 车载摄像头需求预计从2020年的4亿只增长至2025年的11亿只，年均增速达22.4%。
• 车载CIS市场在2020年规模为14.4亿美元，同比增长10.4%。
• 韦尔股份预计2022/2023年车载CIS市场将分别达到124.20亿元和155.25亿元。
• 公司在车载CIS领域市占率约29%，仅次于安森美（约60%）。
• 索尼和三星进入该领域时间较短，短期内对韦尔股份影响有限。

3. TDDI业务成为新增长点

• 由于手机市场复苏超预期和华为市占率下降，TDDI供不应求，量价齐升。
• 韦尔股份TDDI业务在2020年全球市占率8%，仍有提升空间。
• 2021年上半年TDDI业务收入达6.13亿元，预计全年将实现翻倍增长，毛利率大幅提升。
• 公司通过与英伟达、瑞萨等国际领先企业合作，推动触控与显示解决方案业务发展，成为新的利润增长点。

关键信息

1. 投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级。
• 预计公司2021-2023年PE分别为45.07X、35.27X和27.63X。

2. 盈利预测

3. 主要财务比率

4. 风险提示

• 车载摄像头渗透率不及预期
• 产能不及预期
• 行业竞争加剧
• 商誉减值风险

估值分析

公司估值倍数持续下降，从2020年的79.11倍降至2021年的45.07倍，预计2022年和2023年将进一步降至35.27倍和27.63倍，显示出良好的成长性和市场预期。

结论

韦尔股份凭借车载CIS和TDDI业务的强劲增长，展现出良好的盈利能力和发展潜力。公司具备较高的市场地位和技术实力，未来业绩有望持续提升。分析师首次覆盖给予“买入”评级，认为其估值合理，具备长期投资价值。