深度报告-20220128-申港证券-韦尔股份-603501.SH-年报预告符合预期_CIS主营保持高景气_33页_3mb

报告摘要

韦尔股份2021年年报业绩预告及业务分析总结

核心内容

韦尔股份（603501）预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为44.6亿至48.6亿，同比增长65.13%至79.91%。2021年扣除非经常性损益后的净利润为39.1亿至42.6亿，同比增长74.51%至90.10%。公司2021年营收预计为271.45亿元，2022年预计为377.31亿元，营收增速分别为36.93%和39%。公司利润规模预计2021年为46.28亿元，2022年为66.44亿元，利润增速分别为71.02%和43.57%。预计2021年和2022年PE倍数分别为49.6倍和34.6倍，维持“买入”评级。

主要观点

业绩增长显著：韦尔股份2021年业绩预告符合预期，净利润和营收均实现大幅增长，主要受益于CMOS图像传感器（CIS）业务的持续高增长。
主营业务结构清晰：公司主要业务分为半导体设计和半导体分销，其中设计业务占比较大，占比达85.07%。
CIS业务驱动增长：CIS是公司主要利润来源，应用于手机、汽车、安防等多个领域，市场需求持续增长，推动公司业绩增长。
市场占有率提升：豪威科技在手机、汽车、安防等领域市场份额持续增长，预计未来三年全球市场占有率将突破30%。
技术优势显著：公司具备先进的CIS技术，如高像素、高帧率、高成像效果等，满足多行业需求，提升市场竞争力。
Fabless模式优势：公司采用Fabless模式，专注于研发设计，降低资产投入，提高对需求波动的抵御能力。
财务指标向好：公司毛利率和净利率持续提升，ROE和ROIC显著改善，盈利能力和资产回报率增强。

关键信息

半导体设计业务

三大业务体系：图像传感器解决方案（CIS）、触控与显示解决方案（TDDI）、模拟解决方案（TVS、MOSFET、LDO等）。
CIS核心地位：CIS是公司主要产品，占设计业务收入的86.10%，广泛应用于消费电子、安防、汽车、医疗等领域。
技术优势：公司提供8万像素至6400万像素的CIS产品，支持高动态范围、多路环视影像处理、低光性能等。
市场份额：豪威科技在全球手机CIS市场占有率预计2021年为12%，2022年为13%；在汽车CIS市场占有率预计2021年为20%，2022年为29%；在安防CIS市场占有率预计2021年为29%，2022年为32%。

半导体分销业务

业务模式：公司为技术型授权分销商，与原厂保持紧密合作，提供采购、技术支持、售后及物流服务。
产品类型：涵盖电子元件、结构器件、分立器件、集成电路、显示屏模组等。
主要代理原厂：包括松下、三星、光宝、江波龙、LGD等。

CIS市场分析

市场规模：2021年全球CIS市场规模预计为1051亿元，2022年预计为1156亿元。
行业增长：2020年CIS行业收入约为207亿美元，同比增长7.35%。其中，智能手机CIS市场占比最高，贡献140亿美元。
应用领域：CIS广泛应用于手机、汽车、安防、医疗、工业、物联网等领域，其中安防市场增长迅速，2020年CIS在安防市场占比达16.36%，同比增长36.22%。

未来增长预测

手机市场：预计2021年全球智能手机出货量为14.1亿台，平均每台配备4.2个CIS，市场规模约1051亿元。豪威科技预计2021年营收为126亿元，2022年为150亿元。
汽车市场：2020年全球汽车摄像头市场需求约3.2亿颗，2021年预计达到3.8亿颗，2022年预计4.45亿颗。豪威科技预计2021年汽车CIS营收为27.8亿元，2022年为39亿元。
安防市场：2020年全球安防CIS出货量为2.3亿颗，预计2021年为2.7亿颗，2022年为3.1亿颗。市场规模预计2021年为138亿元，2022年为179亿元。豪威科技预计2021年和2022年分别贡献44.24亿和66.49亿元营收。