20161009-兴业证券-兴证建筑每周观点_大规模房地产调控对建筑行业基本面无明显影响_继续看好PPP的投资机会_18页_1mb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容概览

本报告为兴业证券于2016年10月9日发布的建筑和工程行业周报，主要围绕房地产调控对建筑行业的影响、PPP项目投资机会、重点公司动态及行业估值现状等方面进行分析。报告指出，尽管房地产调控政策对建筑行业基本面影响不大，但基建投资的加码及PPP项目的集中落地，为建筑板块提供了新的增长动力。

主要观点

1. 房地产调控对建筑行业影响有限：
   大规模房地产调控并未显著影响建筑行业基本面，地产销售复苏未传导至新开工，建筑类板块未明显受益。但预计随着经济下行压力增加，基建投资可能进一步加力，PPP项目在Q4可能集中落地，推动建筑板块业绩增长。

2. 持续看好PPP板块行情：
   PPP项目作为稳增长的重要手段，其行情有望持续。报告重点推荐了多家公司，认为其在PPP项目上具有优势，未来业绩增长可期。

3. 重点公司表现与展望：

   • 神州长城：海外业务增长显著，医院PPP模式前景广阔，预计未来业绩将持续增长，建议现价买入。
   • 中衡设计：通过外延并购实现规模扩张，积极布局PPP领域，未来业绩有望提升。
   • 美晨科技：双主业布局带来预期差，受益于PPP项目落地，预计2016年净利润达4亿元，2017年达5.5亿元，目标市值180亿元，目前仍有40%的上涨空间。
   • 铁汉生态：订单充足，PPP项目落地保障业绩快速增长，同时积极布局新业务领域。
   • 苏交科：直接受益于基建投资复苏，通过并购扩大业务范围，未来增长可期。

关键信息

本周行情回顾

• 建筑工程板块（SW）在2016年9月23日至10月7日期间上涨-3.25%，全部A股指数上涨-2.67%，超额收益为2.21%。
• 各子行业涨跌幅分别为：铁路工程-3.05%，路桥工程-0.8%，房建工程-3.24%，水利工程-4.15%，国际工程-2.91%，钢结构-4.2%，工业工程0.55%，装修工程-4.07%，园林工程-7.15%。

重点公司动态

• 普邦园林：收购博睿赛思，布局移动营销，推进平台化发展。
• 北方国际：通过并购打造双主业，新增民品业务，预计增厚业绩。
• 苏交科：并购美国TA公司，拓展海外市场，加速外延扩张。
• 中国铁建、中国中冶、中国中铁、中国建筑、葛洲坝：作为建筑央企，其估值有望被填平，建议关注Q4反弹机会。

行业要闻回顾

• 国务院发布大力发展装配式建筑指导意见，重点推进京津冀、长三角、珠三角地区。
• 国家发改委批准660亿元工程，其中交通基建投资占比超90%。
• 证监会取消QFII股票配置不低于50%的限制，深港通规则正式发布。
• 多个省份推进PPP项目，涉及多个领域，总投资达数千亿元。

行业估值现状

• 各子行业PE（整体法）及相对溢价率如下：
  • 铁路工程：PE 11.95，相对全部A股溢价率0.56
  • 路桥工程：PE 15.20，相对全部A股溢价率0.72
  • 房建工程：PE 9.62，相对全部A股溢价率0.45
  • 水利工程：PE 16.67，相对全部A股溢价率0.79
  • 国际工程：PE 20.83，相对全部A股溢价率0.98
  • 钢结构：PE 64.82，相对全部A股溢价率3.06
  • 工业工程：PE 17.80，相对全部A股溢价率0.84
  • 装修工程：PE 34.33，相对全部A股溢价率1.62
  • 园林工程：PE 80.28，相对全部A股溢价率3.79

重点公司盈利预测及估值

投资建议

• 行业评级：推荐（维持），认为建筑装饰行业整体表现优于市场。
• 公司评级：部分公司被推荐为“买入”或“增持”，如神州长城、中衡设计、苏交科、铁汉生态、美晨科技等，主要基于其在PPP项目中的优势及未来增长潜力。

结论

报告指出，尽管房地产调控对建筑行业基本面影响不大，但PPP项目的落地及基建投资的加码为行业带来新的增长机会。重点公司如神州长城、中衡设计、苏交科、铁汉生态、美晨科技等，因PPP项目布局和外延并购策略，被看好未来业绩增长。同时，建筑央企在Q4可能迎来反弹机会，值得投资者关注。