20220626-广州期货-月度博览_玉米与淀粉_继续下跌有待外盘_12页_1mb

玉米与淀粉市场研究报告总结

核心内容

本报告分析了6月玉米与淀粉期价走势及影响因素，认为玉米与淀粉价格均受到国内外供需变化和外盘走势的影响，整体呈现震荡调整态势。

主要观点

玉米市场

1. 期价下跌原因

   • 6月玉米期价下跌主要源于外盘CBOT玉米期价下跌及巴西新作上市对美玉米贴水的扩大，而非国内供需变化。
   • 国内现货价格相对稳定，市场对下一年度新作供需缺口预期依然存在，新作合约升水于旧作合约，有助于缓解旧作供应压力。

2. 未来走势

   • 玉米期价继续下跌依赖于外盘CBOT玉米期价进一步下跌，这取决于两个关键因素：
     • 俄乌冲突走向：影响乌克兰旧作出口供应及美玉米乙醇需求。
     • 新作产量前景：受种植面积和北半球关键生长期天气影响。
   • 国内陈化水稻抛储政策是玉米定价区间下沿的重要支撑，是当前最具性价比的谷物供应来源。

3. 市场建议

   • 国内期价已显著贴水于现货，观点趋于保守，由看空转为中性。
   • 激进投资者可考虑继续持有空单，谨慎投资者则建议平仓离场。

淀粉市场

1. 期价走势

   • 6月淀粉期价与玉米走势一致，但表现更为弱势，淀粉-玉米价差继续收窄。

2. 价差收窄原因

   • 供需改善有限：行业库存虽环比下滑，但仍处于历史同期高位。
   • 成本支撑受限：深加工企业玉米收购价稳中偏强，但副产品价格强势，淀粉生产利润良好，带动开机率持续上升。

3. 未来走势

   • 淀粉-玉米价差已处于较低水平，继续收窄空间受限。
   • 后期淀粉价格可能更多追随玉米期价走势，建议关注基差和副产品价格变化。

4. 市场建议

   • 淀粉单边走势可能受限，需关注副产品价格是否出现大幅回落，影响生产利润。

关键信息

• 外盘影响：CBOT玉米期价下跌是玉米价格下跌的主要驱动因素，同时巴西玉米进口成本的下降也对国内玉米定价区间产生影响。
• 国内供需：2021/2022年度玉米供需缺口为5900万吨，预计2022/23年度缺口将扩大，因产量受限而需求回升。
• 库存情况：国内玉米库存维持高位，但深加工企业玉米库存环比下降，显示需求有所改善。
• 副产品价格：玉米蛋白粉和玉米胚芽价格持续上涨，带动淀粉生产利润改善，但后期可能随油脂油料价格回落而下降。
• 价差表现：淀粉-玉米价差持续收窄，预计后期将趋于稳定，淀粉价格或与玉米趋同。

风险因素

• 俄乌冲突：影响玉米出口和乙醇需求。
• 新作玉米种植面积：对产量有直接影响。
• 新作产区天气：影响玉米生长及最终产量。
• 国内陈化水稻抛储政策：影响国内玉米定价区间。

投资咨询业务资格

• 资格编号：证监许可【2012】1497号
• 分析师：范红军
• 期货从业资格：F3098791
• 投资咨询资格：Z0017690
• 邮箱：fan.hongjun@gzf2010.com.cn

相关图表与数据

• 图表1-2：玉米与淀粉期价走势
• 图表3-4：全球玉米供需数据
• 图表5-7：美玉米出口、优良率及乙醇产量数据
• 图表8-17：国内玉米供需、库存及价格数据
• 图表18-25：淀粉行业开机率、库存及副产品价格数据
• 图表26-29：玉米与淀粉成本及利润数据
• 图表30-35：基差、价差及区域价差数据

近期市场动态

• USDA6月供需报告显示乌克兰玉米产量上调550万吨，美玉米出口下调127万吨，全球玉米期末库存上调532万吨至3.1045亿吨。
• IGC将全球新作玉米产量预估上调600万吨至11.90亿吨，主要受乌克兰产量改善影响。

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