20220626-广州期货-月度博览_粕类_宏观市场冲击下_粕类缺乏上涨驱动_11页_1mb

粕类市场研究报告总结

核心内容

本报告分析了当前粕类市场（豆粕、菜粕）的行情走势、供需变化、库存情况、成本利润及未来展望，重点关注美豆新作种植情况和国内进口大豆到港节奏对市场的影响。

主要观点

• 行情回顾：豆粕和菜粕09合约在6月23日收盘价分别为3850元/吨和3425元/吨，月环比分别下跌8.07%和8.79%。粕类价格在宏观市场冲击和外盘压力下高位回落。
• 供应端：美豆新作种植进度良好，播种完成94%，高于五年均值93%。优良率68%，略低于去年同期的60%。虽然当前播种进入尾声，但天气不确定性仍存，尤其是中西部可能面临高温干燥。同时，国内进口大豆到港增加，叠加国储投放，豆粕库存持续累库。
• 需求端：国内豆粕需求增长有限，饲料产量月度下滑8%，豆粕日度提货量也出现下降。生猪养殖利润持续亏损，抑制了豆粕的使用需求。
• 库存变化：豆粕库存周度上涨9.3%，达到95.17万吨，菜粕库存小幅下滑至6.34万吨。
• 成本利润：进口油料压榨利润仍处于亏损状态，油菜籽亏损-400.2元/吨，大豆亏损-201元/吨。
• 价差表现：粕类基差走阔，豆粕基差达314元/吨，菜粕基差达119元/吨。近远月价差缩窄，豆粕9-1合约价差缩窄至208元/吨，菜粕9-1合约价差缩窄至594元/吨。
• 行情展望：豆粕价格走势仍取决于美豆新作情况。若天气不利或播种面积不及预期，价格可能获得支撑；若天气正常，价格重心预计下移。国内方面，由于库存增加，供应仍较宽松，但远月采购缓慢，需关注7、8月份到港情况。
• 操作建议：豆粕走势主要跟随CBOT大豆，短期偏弱，建议关注USDA种植意向报告的公布。
• 风险因素：包括产区天气、美豆出口、巴西出口、地缘政治、大豆抛储、疫情等。

关键信息

• 美豆种植情况：当前播种进度为94%，五年均值为93%，优良率为68%，略低于去年同期。
• 国内供应：进口大豆到港增加，豆粕库存持续累库，但需求增长有限，油厂开工率下滑。
• 国际动态：IGC上调全球大豆产量预测300万吨，消费量上调200万吨；阿根廷卡车司机因柴油短缺封锁公路，影响出口节奏。
• 美联储政策：预计7月份可能再次加息75基点，未来几个月利率将快速上升，对大宗商品市场形成压力。
• 长期预期：市场对2022/23年度大豆丰产预期较强，价格重心预计逐渐下移。

图表与数据摘要

• 图表1：豆粕、菜粕等合约价格及持仓变化，均呈现下跌趋势。
• 图表4：美豆出口周度上涨48.7%，显示出口需求强劲。
• 图表5：大豆CNF进口价周度下跌2.3%，对成本端形成压力。
• 图表12：USDA 6月份大豆供需平衡表显示期末库存下降，但消费量上升。
• 图表13：生猪自繁自养养殖利润亏损119.4元/头，显示养殖业压力较大。
• 图表18：豆粕库存周度上涨9.3%，显示供应偏宽松。
• 图表21-24：粕类基差走阔，近远月价差缩窄，显示市场预期转弱。

行业动态与关注点

• 国际动态：阿根廷公路封锁影响大豆出口节奏；IGC上调全球大豆产量预测。
• 国内动态：国内大豆库存增加，进口采购缓慢，油厂开工率下降。
• 天气因素：美国中西部未来两周降雨偏少，高温天气可能影响美豆生长，需关注种植意向报告。
• 政策因素：美联储加息预期增强，可能进一步打压粕类价格。

投资建议

• 短期：粕类走势偏弱，需关注美豆新作天气变化及USDA种植意向报告。
• 中期：豆粕是否迎来拐点，需关注7、8月份进口到港情况。
• 长期：市场对大豆丰产预期增强，价格重心预计下移。

研究中心信息

• 分析师：谢紫琪（F3032560, Z0014338）, 唐楚轩（F03087875）
• 联系方式：
  • 谢紫琪：邮箱 xie.ziqi@gzf2010.com.cn
  • 唐楚轩：邮箱 tang.chuxuan@gzf2010.com.cn
• 研究中心简介：广州期货研究中心致力于提供全面、深入、及时的研究服务，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等领域，服务全国投资者。

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