20220626-广州期货-月度博览_油脂_供应以及宏观压力_油脂价格重心下移_13页_1mb

油脂研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月油脂市场的走势，指出油脂价格整体下移，主要受供应增加和宏观压力影响。重点围绕棕榈油、豆油和菜籽油三种主要油脂品种展开分析，涵盖供需变化、库存情况、成本利润、价差表现以及行业动态等多个方面。

主要观点

1. 行情回顾

• 油脂价格在6月整体走低，棕榈油09合约月环比下跌18.01%，豆油09合约下跌10.62%，菜籽油09合约下跌7.37%。
• 市场交易量有所波动，棕榈油成交量增加，豆油和菜油成交量减少。
• 价格下跌主要受供应增加、宏观因素（如美联储加息）及地缘政治影响减弱等推动。

2. 供给分析

• 印尼：取消出口禁令后，棕榈油出口加速，库存释放导致供应增加。4月底库存达610.3万吨，环比增长7.4%，产量也有所提升。
• 马来西亚：产量恢复缓慢，5月产量环比仅增长0.1%，出口量环比增长28.9%，但劳工短缺仍是限制产量恢复的关键因素。
• 豆油：因南美大豆减产，陈作供应偏紧，原料供应紧缺，支撑价格。
• 菜籽油：新作尚未成熟，陈作减产，产量恢复预期较强，但当前仍面临供应紧张局面。

3. 需求分析

• 下游需求尚未明显回暖，主要维持刚需采购。
• 生柴政策调整对豆油和菜油需求有一定支撑，但欧洲计划逐步淘汰棕榈油和豆油掺混生物燃料，可能影响需求。
• 随着9月消费旺季到来，潜在需求预期有所上升。

4. 库存情况

• 油脂整体库存维持低位，豆油小幅累库，棕榈油和菜油库存有所下降。
• 马来西亚棕榈油库存环比下降7.3%，印尼棕榈油港口库存也出现下滑。

5. 成本与利润

• 进口及压榨利润亏损有所减少，棕榈油进口盘面利润回暖至117.8元/吨。
• 油菜籽压榨利润亏损为-400.2元/吨，大豆压榨利润亏损为-201元/吨。

6. 价差表现

• 棕榈油与豆油、菜油的价差表现分化，棕榈油9-1价差缩窄至164元，豆油价差缩窄至86元，菜油价差走阔至548元。
• 豆棕FOB价差走阔至164.3美元/吨，反映豆油相对棕榈油的溢价扩大。

7. 行业动态与政策影响

• 印尼加速出口，库存释放，棕榈油价格承压。
• 美联储加息导致商品市场承压，宏观环境偏悲观。
• 加拿大油菜籽产量预期上调至1790万吨，出口量预计增长71%。
• 欧洲生柴政策调整可能对油脂需求产生影响。

关键信息

• 供应端：印尼库存释放和季节性增产推动供应增加，马来产量恢复缓慢。
• 需求端：下游需求疲软，但9月消费旺季可能带来一定支撑。
• 宏观因素：美联储加息、能源危机、地缘政治影响逐渐减弱。
• 价格走势：油脂价格重心下移，预计下半年整体偏弱，但需求回暖可能带来支撑。
• 操作建议：当前油脂走势偏弱，建议短线操作。

风险因素

• 印尼出口政策变化
• 南美天气炒作
• 原油价格波动
• 地缘政治风险
• 油脂抛储政策
• 马来劳工短缺问题

投资咨询业务资格

• 本报告由广州期货股份有限公司编制，具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格。
• 报告仅供参考，不构成操作依据，投资者需谨慎决策。

研究中心简介

• 广州期货研究中心设立五个研究团队，覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种研究。
• 提供定期与不定期研究报告，包括早报、周报、月报、年报、策略报告等。
• 与监管部门、行业协会、交易所等保持广泛合作，推动期货市场发展。

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图表与数据来源

• 所有图表数据来源：Wind、Mysteel、广州期货研究中心。