20210528-广发期货-天胶期货周报_缺乏有力驱动_震荡为主_28页_3mb

天胶期货周报总结

核心内容

本周天胶期货市场整体呈现震荡走势，缺乏实际有力支撑，反弹力度不足。主要因素包括供应端增速不及预期、下游需求低迷以及外需疲软。同时，基差价差和月间价差变化对市场情绪和操作策略产生影响。

主要观点

• 胶价走势：本周胶价缺乏实际支撑，反弹力度不足，开启窄幅震荡模式。
• 供应端：东南亚产区因降雨过多影响开割进程，泰国存在外劳不足问题，但近期雨水利于后期出胶。海南因天气原因导致胶水产量不稳定，价格连续提涨。云南产区因旱情延迟开割，预计6月初全面开割。
• 需求端：下游轮胎企业成品库存高企，开工率环比下调，出口需求受海运费提升影响走弱。国内重卡市场销售数据虽同比上升，但实际终端需求不乐观，后续新车购车需求乏力。
• 外需情况：欧洲车市受“芯片荒”影响持续低迷，4月新车注册量同比增幅虽大，但实际销量仍低于2019年同期水平。
• 库存变化：青岛保税区库存环比下降，一般贸易库存和保税库存均有所减少，交易所RU仓单变化不大。
• 基差价差：混合胶贴水沪胶09合约1200元左右，基差大幅回归，部分套利盘获利离场。RU-NR价差维持在2630元，预计随着新割季陆续开割，价差将收窄。
• 操作建议：市场整体偏弱，建议观望为主。

关键信息

一、天胶供需及库存

• 产量季节图：
  • 泰国和马来：11月-次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为过渡期。
  • 印尼：南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，无绝对高峰期。
  • 越南和中国：当前处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计6月初全面开割。
• 全球天胶产量：2021年4月全球天胶产量76万吨，环比持平，同比增加20%。其中，泰国增26.5%、印尼增2.8%、越南增100%、马来西亚增9.8%。
• 全球天胶消费量：2021年4月全球天胶消费量71.4万吨，环比下降10%，同比上涨10%。
• 库存数据：
  • 青岛保税区库存：截至5月23日，保税库存8.25万吨，环比下跌3.31%；一般贸易库存51.82万吨，环比下跌4.41%。
  • 上期所RU仓单：截至5月28日，RU仓单17.64万吨，变化不大。

二、基差价差

• 混合胶基差：本周混合胶基差最高收敛至-1000元，全乳胶贴水沪胶09合约约500元。
• 价差变化：
  • RU-NR价差维持在2630元，价差环比持平。
  • 预计随着新割季开割，RU-NR价差将收窄，建议逢高做空价差，目标点位3200-3300元。
• 基差套利盘：当前不具备入场动力，2000元左右可考虑入场。

三、基本面总结

• 供需矛盾：供应增速不及预期，需求存在复苏预期但阶段性偏弱。芯片问题持续影响全球车市，导致轮胎企业开工率回调。
• 库存状况：国内汽车经销商库存预警指数为56.4，处于合理范围；但库存系数高于警戒水平，需关注后续变化。
• 市场情绪：整体市场情绪偏弱，操作建议以观望为主。

本周策略与上周策略

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