20210523-广发期货-天胶期货周报_缺乏有力驱动_预计反弹空间有限_28页_1mb

天胶期货周报总结

核心内容

本周天胶期货价格整体处于底部震荡走势，价格区间在13000元-13300元之间，缺乏实际驱动因素。尽管周五出现反弹，但利多因素不足以支撑价格大幅上涨。当前基本面对于当前点位构不成利空，但需求端表现疲软，叠加“芯片荒”对汽车产量的影响，整体市场情绪偏谨慎。

主要观点

• 价格走势：本周胶价震荡，反弹空间有限，主要受基本面支撑不足和需求端疲软影响。
• 供应情况：全球处于低产过渡季，泰国和马来处于低产期，原料价格坚挺。海南原料采购积极性提升，云南预计5月底开始大幅提量。
• 需求端：汽车需求受“芯片荒”和物流景气度下降影响，重卡销量虽同比上涨，但环比下降，终端需求不乐观。轮胎企业成品库存环比攀升，出口需求持稳。
• 库存变化：青岛保税区库存环比下降，一般贸易库存也小幅减少，交易所RU仓单变化不大。
• 基差价差：混合胶贴水沪胶09合约1400元左右，非标基差大幅回归至-1000元，部分套利盘获利离场。预计2000元左右可考虑入场。
• 价差分析：RU-NR价差走强，沪胶与20号胶价差拉大，建议逢高做空价差，目标点位3200-3300元。
• 宏观环境：黑色系商品跳水，工业品集体下挫，市场整体偏弱。

关键信息

一、行情回顾

• 本周天胶价格在13000元-13300元之间震荡，缺乏明确驱动因素。
• 周五胶价出现反弹，但上涨动能不足。

二、天胶供需及库存

1. 供应情况

• 泰国：南部产区少量开割，降雨影响产出，原料价格小幅上涨。
• 越南：全面开割，预计5月底6月初浓乳到达中国港口。
• 海南：原料采购积极性明显好转，推动原料价格小幅上涨，全乳胶厂与浓乳厂价差扩大。
• 云南：当前原料产量仍偏少，预计5月底6月初大幅提量，胶水收购价在12.5-13.2元/公斤之间。

2. 需求情况

• 轮胎企业：出口量和外胎产量保持增长，但成品库存环比攀升，替换需求低于预期。
• 重卡市场：4月销量环比下降，但同比增长，主要受国六政策影响，后续增长乏力。
• 汽车市场：4月产销同比小幅增长，但库存处于合理范围，经销商库存预警指数略有上升。

3. 库存变化

• 青岛保税区：截至5月16日，保税库存8.53万吨，环比下跌2.72%；一般贸易库存54.21万吨，环比下跌1.51%。
• 交易所仓单：截至5月20日，RU仓单量17.76万吨，变化不大。

三、基差价差

• 混合胶基差：本周最高收敛至-1000元，部分套利盘获利离场。
• 全乳胶-混合胶价差：本周全乳胶现货-混合胶现货价差维持，非标基差大幅回归。
• 沪胶-20号胶价差：价差拉大，建议逢高做空，目标点位3200-3300元。

四、基本面总结

供需

• 供应处于增产过渡期，泰国、马来原料产出较少，价格坚挺；海南原料迅速上量，云南预计5月底上量。
• 云南原料量少，部分工厂尚未开工，短期内全乳提量困难。
• 国内内销情况一般，轮胎厂适当压制开工率以调节库存。
• 当前处于需求淡季，国内需求疲软。

库存

• 保税库存和一般贸易库存均环比下降，交易所RU仓单变化不大。

宏观

• 黑色系商品跳水，工业品集体下挫。

矛盾

• 供应处于过渡季，需求存在复苏预期但阶段性偏弱，叠加“芯片荒”对汽车产量的持续影响。

操作建议

• 本周策略：观望
• 上周策略：观望
• 建议：目前行情缺乏驱动力，建议投资者保持观望态度，密切关注原料产量释放及下游需求变化，等待更明确的信号。

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