20210822-国金证券-鸿泉物联-688288.SH-智能化表现亮眼_网联化等待量价双击_4页_1mb

鸿泉物联 (688288.SH) 买入（维持评级）总结

公司概况

鸿泉物联是一家专注于新能源与汽车研究的公司，当前市场价格为40.20元，目标价格为64.26元。公司总股本为1.00亿股，已上市流通A股为0.52亿股，总市值为40.34亿元。年内股价最高为52.32元，最低为31.36元。沪深300指数为4769，上证指数为3427。

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2021年中报：公司上半年实现收入2.51亿元，同比增长27%；归母净利润0.41亿元，同比增长12%。但Q2单季度收入和净利润分别同比下降12%和21%。
• 收入增长：公司营业收入预计在2021-2023年持续增长，从643百万元增长至1,256百万元，年复合增长率约为30.60%。
• 净利润增长：归母净利润预计从118百万元增长至202百万元，年复合增长率约为25.47%。
• 每股收益：摊薄每股收益从0.697元增长至2.016元，显示公司盈利能力显著增强。
• 净利率：净利率从23.0%下降至16.1%，主要受原材料涨价影响。

业务亮点

• 智能化业务：表现亮眼，2021H1智能化收入0.51亿元，同比增长104%。主要得益于新客户拓展（如北奔、吉利商用车、金龙）和疫情后市场需求恢复。
• 网联化业务：智能增强驾驶系统收入1.57亿元，同比增长18%，主要受益于重卡销量增长及国六标准渗透率提升。车载联网终端收入同比下降29%，预计下半年政府集中采购将有所改善。
• 新产品布局：公司正在完善产品布局，包括车身控制器、域控制器等，以抓住重卡智能化的市场红利。

政策与市场机遇

• 新国标执行：2021年10月1日新国标即将执行，预计将带来单价提升和新客户放量的双重利好。
• 客户拓展：新拓展客户如中国重汽将推动收入增长，尤其是智能视频监控终端业务预计下半年开始批量供货。

关键财务指标

投资建议与评级

• 盈利预测：公司2021-2023年归母净利润预测为1.2/1.6/2.0亿元，对应EPS分别为1.18/1.61/2.02元。
• 当前估值：当前股价对应PE分别为34/25/20倍，维持“买入”评级。
• 投资建议：根据市场中相关报告的评级，最终评分1.00，对应“买入”建议。

风险提示

• 政策执行力度低于预期
• 重卡销量不及预期
• 竞争加剧导致毛利率超预期下滑
• 新业务拓展不及预期

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场中相关报告评级比率分析

总结

鸿泉物联在智能化和网联化业务方面表现突出，尤其是前装业务和后装业务的增长显著，未来业绩有望持续提升。公司正积极拓展新客户并完善产品布局，抓住重卡智能化和网联化的市场红利。尽管原材料涨价对毛利率和净利率造成一定压力，但公司整体盈利能力和估值仍具吸引力。当前维持“买入”评级，目标价为64.26元，预计未来股价有较大上涨空间。