20211025-东北证券-鸿泉物联-688288.SH-鸿泉物联2021年三季报点评_短期扰动不改商用车智能网联长期景气趋势_4页_721kb

报告摘要

鸿泉物联（688288）公司点评报告总结

核心内容

鸿泉物联发布2021年第三季度报告，前三季度实现营业总收入3.18亿元，同比增长5.08%；归母净利润0.43亿元，同比下降22.12%。尽管面临短期市场波动，但公司仍看好商用车智能网联行业的长期发展。

主要观点

短期波动因素：
- 需求端：受“国五”向“国六”过渡影响，重卡市场面临去库存压力，叠加限电限产与全球疫情，三季度重卡销量大幅下滑，对公司的相关产品销售造成影响。
- 供给端：上游芯片和模组供应紧张，导致公司出货和成本端承压，Q3单季营收同比下滑35.68%，毛利率同比下降7.49pct。
- 研发投入：公司加大研发投入，前三季度研发费用达0.77亿元，同比增长32.32%，研发收入占比提升至24.43%，同比增加5.01pct。
产品与客户布局：
- 客户端：公司已成为国内销量前五的重卡整车厂中四位的智能行驶记录仪供应商，客户合作关系稳定。
- 产品端：产品涵盖商用车行驶记录仪、T-BOX、高级辅助驾驶系统等多个品类，且向智能控制器、多机协同和组合导航等新领域渗透，技术优势明显。
政策支持：
- 《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》等政策推动了商用车智能化、网联化发展。
- 《汽车行驶记录仪》新国标即将发布，音视频记录、防护存储器和驾驶人身份识别等新功能将提升产品价值，公司具备充分的预研能力，有望在政策实施后快速响应，推动业绩增长。
盈利预测与投资建议：
- 公司预计2021-2023年营业收入分别为5.27亿元、6.56亿元、8.52亿元，归母净利润分别为0.84亿元、1.07亿元、1.31亿元。
- EPS分别为0.84元、1.06元、1.31元，维持“增持”评级。
- 鸿泉物联仍被看好为商用车智能网联行业的领军企业。

关键信息

财务摘要：
- 2021年前三季度营业收入3.18亿元，同比增长5.08%。
- 毛利率42.83%，同比下降3.96pct。
- 归母净利润0.43亿元，同比下降22.12%。
股票数据：
- 2021年10月22日收盘价为30.20元。
- 6个月目标价为36元。
- 12个月股价区间为30.20~51.36元。
- 总市值为30.3亿元。
财务与估值指标：
- P/E（2021E）为36.04倍，P/B（2021E）为3.15倍。
- 净资产收益率（2021E）为8.75%。
- 股息收益率（2021E）为1.32%。
风险提示：
- 政策不及预期风险。
- 主机厂销售不及预期风险。

投资建议

分析师王宁维持“增持”评级，认为公司虽受短期扰动影响，但其在商用车智能网联领域的技术优势和布局仍然强劲，未来有望受益于行业智能化和政策推动，实现业绩增长。

研究团队简介

王宁，东北证券通信行业首席分析师，南开大学学士及硕士，曾任职于申港证券研究所、新时代证券研究所，2018年水晶球卖方最佳分析师评比中小盘第一名团队核心成员。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向客户发布。
所有信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
报告内容和意见反映当日判断，不构成任何证券买卖建议。
本报告仅供参考，不承担任何直接或间接损失责任。

投资评级说明

增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克或标普500指数为基准。

联系方式

分析师联系方式：
- 王宁：电话010-63210892，邮箱wang_ning@nesc.cn
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- 华东地区：阮敏（总监）、吴肖寅、齐健、陈希豪、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、刘彦琪、周之斌、陈梓佳、孙乔容若等。
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