20210224-华安证券-鸿泉物联-688288.SH-业绩增速符合预期_商用车智能网联政策推进_4页_489kb

鸿泉物联2020年度业绩总结与投资分析

核心内容

鸿泉物联（688288）于2021年2月23日发布2020年度业绩快报，显示公司全年营业收入与净利润均实现显著增长，业绩表现符合市场预期。公司持续受益于商用车智能网联政策的推进，以及OBD和网联化产品的市场需求增长，展现出良好的发展势头。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2020年公司实现营业收入4.56亿元，同比增长45.76%；归母净利润8924.81万元，同比增长28.07%；扣非归母净利润8137.26万元，同比增长30.8%。
• 第四季度增长显著：单看第四季度，公司营业收入同比增长34.41%，归母净利润同比增长66.59%，扣非归母净利润同比增长72.06%，显示业务在年末加速增长。
• 增长驱动因素：
  1. 客户端持续突破，覆盖绝大多数重卡头部客户。
  2. 国六环保OBD进入放量阶段，四季度网联产品出货加快。
  3. 智能化方案持续推进，成功切入前装市场。
• 研发投入提升：公司持续加大研发投入，以保持技术优势，同时实施员工股权激励计划，增加了股份支付费用，若剔除该费用，2020年归母净利润增长达44.53%。
• 政策红利显著：商用车智能网联行业景气度高，公司受益于政策持续推动，包括《道路交通安全法实施条例》（修订草案）和《智能网联汽车技术路线图2.0》等，未来政策将继续催化行业发展。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2020-2022年公司归母净利润分别为0.89亿元、1.27亿元、1.81亿元，同比增长分别为28.2%、42.5%、41.9%，对应PE分别为39X、27X、19X。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

1. 商用车销量不及预期；
2. 国六环保和行车记录仪政策推进不及预期；
3. AI、车联网等新技术规模化商用落地不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析师与研究团队

• 分析师：尹沿技，华安证券研究所所长、TMT首席分析师，2010、2012年新财富最佳分析师计算机行业第一。
• 研究助理：
  • 赵阳：厦门大学硕士，七年产业经验，曾任职于NI、KEYSIGHT公司，从事5G、智能网联汽车相关工作。
  • 夏瀛韬：复旦大学应用数学本硕，四年金融从业经验，曾任职于内资证券自营、外资证券研究部门。

总结

鸿泉物联在2020年实现了业绩的显著增长，主要得益于OBD及网联化产品的销售放量、客户端突破以及政策利好。公司持续推进智能化方案，同时加大研发投入，以增强技术竞争力。未来，随着商用车智能网联政策的进一步推进，公司有望持续受益，业绩增长前景乐观。当前估值合理，维持“买入”投资评级。