20180619-川财证券-2018年6月股权质押风险点评_股权质押风险的两个评估角度_5页_416kb

报告摘要

A股市场股权质押风险分析总结

核心内容概述

2018年6月19日，A股市场出现大幅下跌，上证综指下跌3.8%，创业板指下跌5.8%，两市逾千股跌停，市场波动加剧了股权质押风险压力。当前A股上市公司股权质押存量规模达7.14万亿元，占A股总市值的12.21%。股权质押规模自2017年起明显回落，但未解押规模仍在上升，预计2018年四季度将达到高位，2019年下半年解押压力将有所缓解。

主要观点

股权质押规模变化趋势：自2014年起股权质押规模加速扩张，2016年达到高点，2017年出现明显回落。当前股权质押规模仍处于高位，但新增质押规模已放缓。
行业风险分布：
- 未解押质押规模高：传媒、综合、机械、煤炭等行业未解押股权质押规模占比较高，其中传媒行业未解押规模占行业总市值的28.45%，综合行业占25.28%，机械行业占15.55%，煤炭行业占11.92%。
- 质押比例高：轻工、电气设备、纺织服装等行业股权质押市值占行业总市值比重较高，其中轻工制造占比36.4%，电气设备占比29.2%，纺织服装占比25.0%。
个股风险分析：
- 质押比例高于70%的个股共9只，包括藏格控股、银亿股份、美锦能源、供销大集、茂业商业、海德股份、印纪传媒、天夏智慧、赫美集团。
- 存在风险的质押金额占市值比例较高的个股包括乐视网、*ST保千、*ST中安、*ST华信、奥瑞德、西部矿业、*ST海润、*ST华泽、*ST信通、*ST天马、坚瑞沃能等，其中乐视网的风险比例高达713.05%。

关键信息

质押规模与风险计算

假设折算率60%，当前市值与银行贷款比例小于110%和120%的质押金额分别为4820亿元和4313亿元。
行业风险比例：
- 按110%线计算，传媒行业风险比例为4.95%，综合行业为3.00%，机械行业为1.73%，煤炭行业为1.59%，计算机行业为1.52%，纺织服装行业为1.48%，电力设备行业为1.44%，农林牧渔行业为1.35%。
- 按120%线计算，传媒行业风险比例为4.74%，综合行业为2.82%，机械行业为1.64%，煤炭行业为1.59%，计算机行业为1.39%，纺织服装行业为1.36%，电力设备行业为1.35%，农林牧渔行业为1.19%。

风险提示

黑天鹅事件：国内外出现重大突发事件可能对市场造成冲击。
宏观经济不及预期：经济增速放缓可能影响企业盈利及市场表现。

分析师声明

本报告由川财证券研究所发布，分析师邓利军具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规的信息，独立、客观地进行分析。报告观点和评级不与分析师薪酬挂钩，仅供参考，不构成投资建议。

投资评级标准

证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

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