20180618-安信证券-当前股权质押风险评估与结构特征_11页_1mb

2018年6月18日股权质押风险评估与结构特征总结

核心内容

当前市场处于震荡寻底阶段，外部环境存在较多不确定性，包括联储加息导致全球美元流动性收缩、中美贸易摩擦升级以及信用违约风险延续，这些因素共同导致A股市场流动性偏紧，风险偏好处于低位。

主要观点

• 市场环境：市场整体震荡，外部不确定性较多，流动性趋紧，投资者需以防御策略为主。
• 股权质押风险：尽管新增质押规模有限，但存量质押压力明显加大，部分公司质押比例较高，存在较大的平仓风险。
• 风险因素：中美贸易摩擦、流动性风险、欧洲政治风险升级是主要风险提示。
• 行业分布：股权质押风险在中小板和创业板公司中尤为突出，尤其是传媒、综合、农林牧渔等行业。

关键信息

股权质押现状

• 截至当前，未解除股权质押的上市公司数量较年初略有增加，达到2349家。
• 按现价计算，未解押总市值为5.09万亿元，较年初减少0.48万亿元。
• 未解押股票市值占A股总市值的8.61%，较年初略有下降。
• 主板、中小板、创业板未解押股票市值分别为2.68万亿元、1.59万亿元、0.72万亿元。

板块分布

• 主板：未解押股票数量1015家，市值占比5.51%。
• 中小板：未解押股票数量736家，市值占比15.0%。
• 创业板：未解押股票数量598家，市值占比13.86%。

行业分布

• 未解押股票市值排名前五的行业：医药生物、房地产、化工、计算机、电子。
• 质押市值占行业总市值比例前五的行业：房地产（19.81%）、纺织服装（18.84%）、传媒（16.96%）、综合（16.73%）、农林牧渔（16.73%）。

质押比例与市值分布

• 质押比例小于5%的公司占11.75%。
• 质押比例在5%-10%、10%-20%、20%-40%的公司分别占11.28%、24.01%、37.59%。
• 质押比例大于40%的公司占比为15.37%，这些公司主要集中在50-100亿市值范围内。

质押压力敏感性分析

• 当前平仓线以下市值：约9351亿元，较年初增加103.6%。
• 若市场下跌10%、20%、30%，平仓线以下市值分别增加3057亿、6129亿、10153亿元。
• 中小板质押平仓压力上升最快，市值增加幅度达524%。
• 行业风险：综合、传媒、农林牧渔、纺织服装、电气设备等行业平仓线以下市值占比较高。

质押市值占比较大的公司

• 前30家公司：包括藏格控股、银亿股份、供销大集、美锦能源、海德股份等。
• 这些公司质押比例普遍较高，且市值分布集中在50-100亿区间。

投资策略建议

• 短期建议：以防御为主，增强配置石油化工、公用事业、必需消费品等板块。
• 中期看好：补短板推进、新经济投资周期开启，战略性看好创业板指数。
• 行业重点：军工、计算机、新能源汽车、智能制造等。

总结

整体来看，当前股权质押风险显著上升，尤其是中小板和创业板公司，且风险集中在市值较小、质押比例较高的企业。外部环境的不确定性与流动性压力加剧了市场波动，投资者应谨慎应对。短期以防御策略为主，中期则可关注新经济和补短板领域。