新三板股权质押专题研究_股权质押融资难_企业转机何处寻__18页_858kb

新三板股权质押融资分析总结

核心内容概述

本文围绕新三板股权质押融资现状与风险展开，重点分析了监管政策、融资规模变化、质押权人结构调整及市场流动性对股权质押融资的影响。整体来看，新三板股权质押融资功能正在减弱，市场流动性下降成为主要因素，同时监管层对风险管控日益重视。

主要观点与关键信息

1. 监管层强调风险管控

• 监管动态：2018年5月24日，深圳证监局提出监管要求，强调防范新三板产品风险，尤其是股票质押回购的信用风险。
• 信息披露：股转系统发布《挂牌公司信息披露及会计业务问答（五）》，进一步规范股权质押、冻结的信息披露流程。
• 质押比例问题：虽然新三板无具体质押比例限制，但部分公司质押比例已超过50%，甚至高达80%，且存在违约事件，风险不容忽视。

2. 股权质押融资在新三板的重要性及趋势变化

• 融资地位：股权质押是新三板第二重要的融资方式，与定增融资相比，其规模约为定增的一半。
• 融资规模：2017年新三板股权质押融资金额为594亿元，较2016年的646亿元有所下降，质押率也从较高水平降至24.5%。
• 趋势变化：2017年质押规模增速放缓，质押比例稳中有降，质押公司家数占全部挂牌公司14.11%。

3. 质押权人结构变化

• 银行参与度下降：2017年银行接受的股权质押规模降至166亿股，相比2016年的175亿股有所减少。
• 担保公司占比上升：担保公司接受的股权质押规模增加，2017年达43亿股，成为新的主力。
• 股份制银行崛起：全国性股份制银行成为新三板股权质押融资的主要提供者，其融出资金占比上升至42.33%，而城商行占比下降至31.61%。
• 典型案例：
  • 华图股份：通过北京银行借款2000万元，质押860万股。
  • 清畅电力：2017年通过担保公司融资，质押1500万股，并增加其他资产作为质押物。

4. 市场流动性对质押融资的影响

• 流动性下降：新三板市场整体年化换手率仅为14%，而2017年进行股权质押的公司平均换手率仅17.44%，远低于A股的2.5%。
• 质押率下滑：由于流动性匮乏，质押率持续下降，2017年平均质押率为24.5%，低于A股的43%。
• 融资困难：部分公司因流动性问题，无法通过股权质押获得贷款，需借助其他资产或担保公司进行融资。

5. 股权质押风险案例

• 金瑞科技：董事长失联，质押股权占总股本50.5%，导致公司融资受阻。
• ST哥仑步：实际控制人失联，质押股权占总股本42.72%，由担保公司代偿。
• 华盛控股：质押股权占总股本28.86%，逾期未还导致股权被转让。

6. 质押比例超50%的公司一览

• 高质押比例公司：242家新三板企业股权质押比例超过50%，其中创新层仅21家，其余均为基础层。
• 转让方式：做市转让与竞价转让公司均有高质押比例案例。

结构分析

2.1. 融资规模整体收紧

• A股和新三板市场股权质押融资规模整体收紧，尤其在监管趋严背景下。
• 新三板股权质押融资在2017年-2018年上半年占比上升至45%，显示出其重要性。

2.2. 融资金额下降，质押率持续降低

• 融资金额从2016年的646亿元下降至2017年的594亿元。
• 质押率从较高水平降至24.5%，显示出融资功能减弱。

2.3. 质押规模增速放缓，质押比例稳中有降

• 2017年质押公司家数为1641家，占全部挂牌公司14.11%。
• 质押比例较2016年略有下降，但整体仍处于较高水平。

质押权人结构变化

• 银行参与度下降：四大行质押股数占比从23.76%降至8.54%。
• 担保公司占比上升：担保公司质押股数占比从8%升至13%。
• 股份制银行崛起：成为新三板股权质押融资的主力，占比达37.29%。
• 城商行占比下降：从43.03%降至39.70%。

流动性影响

• 换手率下降：新三板股权质押公司平均年化换手率仅为17.44%，低于A股市场。
• 质押率下降：流动性不足导致质押率持续下降，影响融资能力。
• 融资难度增加：部分公司需通过担保公司或其他资产进行融资，显示流动性困境。

风险案例

• 质押后失联：如金瑞科技、ST哥仑步等，显示出质押风险。
• 逾期未还：部分公司因流动性问题导致质押融资逾期，需由担保公司代偿。
• 股权被转让：部分公司质押股权逾期未还，导致股权被转让。

总结

新三板股权质押融资功能正在减弱，主要受市场流动性下降影响。监管层对风险管控日益重视，但融资规模和质押率持续下滑，质押权人结构也发生显著变化，担保公司成为新的主力。部分公司因流动性问题导致融资困难，甚至出现质押后失联和逾期未还的情况，显示出新三板股权质押市场的风险和挑战。