20160711-安信证券-新三板股权质押专题报告_股权质押市值超千亿后的危与机__21页_803kb

新三板股权质押专题报告总结

核心内容

新三板股权质押市场在2016年呈现出快速增长的趋势，不仅在数量上，也在市值和资金规模上大幅上升。市场整体表现出一定的活力，但也伴随着潜在风险。

主要观点

• 股权质押次数增长迅速：2014年至2016年，新三板股权质押发生次数从250次增长至860次，仅半年时间便超过2015年全年。股权质押公司占新三板公司总数的比例超过10%。
• 股权质押资金规模庞大：2016年6月，新三板股权质押市值已达到698.89亿元，实际可能已超千亿。平均质押率约为三成，实际资金规模可能达到400亿至500亿元。
• 银行为最大质押权人：银行是目前新三板股权质押融资的主要资金来源，规模约200亿元。类金融公司股权质押规模增长迅速，达到64.74亿股，仅次于银行。
• 信息技术与金融行业最为活跃：信息技术行业股权质押发生次数最多，金融行业股权质押股本规模最高，这两个行业在新三板中占据主导地位。
• 股权质押公司盈利高于平均：股权质押公司的平均营收和净利润均高于新三板整体水平，表现出较强的盈利能力。
• 负债率略高，现金流紧张：股权质押公司平均负债率为43.65%，高于新三板平均水平，且超过一半的公司经营性现金流净额为负。

关键信息

股权质押增长情况

• 2014年：250笔股权质押，市值50.79亿元。
• 2015年：723笔股权质押，市值412.92亿元，较上年增长7倍有余。
• 2016年：860笔股权质押，市值698.89亿元，预计实际市值或已超千亿。

质押权人分布

• 银行：股权质押规模最大，2016年上半年为200.89亿元。
• 类金融公司：规模增长最快，2016年为64.74亿股。
• 证券公司：规模最小，2016年为4527.53万股。
• 信托公司：2016年为13.66亿股。
• 个人：2016年为10亿股。

行业分布

• 信息技术：股权质押发生次数最多（360次），市值102.49亿元。
• 金融：股权质押股本规模最大（33.48亿股），市值148.85亿元。
• 机械设备：股权质押发生次数为212次，股本规模13.46亿股。
• 建筑：股权质押发生次数为157次，股本规模12.03亿股。
• 其他行业：如农林牧渔、电子设备、基础化工等也表现出较高的股权质押活跃度。

财务表现

• 平均营收：2.1亿元，高于新三板平均水平32.27%。
• 平均净利润：1836.64万元，高于新三板平均水平51.57%。
• 净利润增速：2015年为44.81%，高于新三板整体水平。
• 估值水平：股权质押公司整体估值为36.02倍，高于新三板整体估值21.17倍。

风险提示

• 经济周期风险：市场整体波动可能影响股权质押的稳定性。
• 系统性风险：股权质押市场存在一定的系统性风险。
• 企业流动性危机：超过一半的股权质押公司经营性现金流净额为负，可能面临流动性危机。

结论

新三板股权质押市场虽然展现出强劲的增长势头，但其背后也存在一定的风险。尽管大多数公司财务状况良好，但仍需关注市场流动性、经济周期以及企业自身的经营状况。未来，随着市场的发展，股权质押市场的健康发展仍需政策支持和市场机制的完善。