股权质押专题研究_股权质押带来了哪些风险__17页_729kb

报告摘要

股权质押专题研究总结

核心内容概览

本报告围绕股权质押对A股市场的影响展开分析，重点探讨了股权质押规模、风险分布及对公司盈利的影响。报告指出，随着市场波动加剧和金融去杠杆政策的推进，股权质押风险逐渐显现，尤其在市场急跌期间，非正常解押股票可能面临长期盈利恶化的风险。

主要观点

股权质押规模趋势：
2016年新增股权质押规模达到高点，随后逐渐回落。截至2018年6月，未解押股权质押规模已达7.16万亿元，占A股总市值的比例从2015年的2.77%上升至当前的12.45%。
2018年Q4将是股权解押规模的峰值，随后在2019年出现下降。
行业分布：
股权质押规模较高的行业包括传媒、机械、计算机、房地产、电子元器件、基础化工、农林牧渔等，其中传媒行业质押规模占行业当前市值比例最高（28.45%），房地产行业次之（27.01%）。
质押风险排序：
按照质押风险排序，个人 > 券商 > 信托 > 一般公司 > 银行。券商作为质押方的未解押股权质押规模最大，占总规模的47.20%。但银行的安全边际相对较高。
个股风险：
一些个股的质押比例较高，如藏格控股、银亿股份、美锦能源等，其质押比例超过70%。此外，湖南发展、乐视网、云意电气、浙江世宝等个股需补充质押金额占当前市值比例较高，面临较高的质押风险。
非正常解押对盈利的影响：
在市场急跌期间，非正常解押的股票可能面临盈利增速下降的风险。历史数据显示，2015年和2017年的两次急跌后，非正常解押股票的盈利增速下降幅度明显高于市场平均水平，且下降趋势持续。
市场大跌期间的盈利恶化：
市场大跌期间，质押股票市值低于平仓线的公司盈利增速在触底后的一年甚至更长时间内出现明显下滑。例如，2015/6/12-2015/9/21和2015/12/23-2016/1/27两个区间内，非正常解押股票在市场触底后盈利增速从41.79% / 41.57%迅速下降至10.92% / 10.59%，此后持续下降。

关键信息

质押风险测算：
截至2018年6月20日，到达平仓线需补充质押金额为2621亿元，到达警戒线需补充质押金额为4675亿元。传媒、机械、电子元器件、计算机、房地产等行业的补充质押金额较高。
风险传导路径：
当质押市值跌破平仓线时，借款人（即质押股票公司的股东）需补充质押物或偿还贷款，否则可能面临强制平仓。这会对公司现金流造成压力，进而影响公司经营及后续融资能力。
监管与风险控制：
目前沪深两市股票质押风险总体可控，监管层和券商已加强政策引导与管控，防范系统性风险。

风险提示

宏观环境发生重大变动
市场波动加剧

总结

股权质押作为A股市场的重要融资工具，其规模增长与市场波动密切相关。2018年Q4将是解押高峰期，需警惕由此带来的风险。传媒、机械、计算机等新经济相关行业股票质押规模较高，需重点关注。此外，非正常解押的股票在市场大跌后可能面临长期盈利恶化的风险，主要由于质押市值跌破平仓线导致的强制平仓及对公司声誉和融资能力的负面影响。当前市场整体风险可控，但需持续关注质押风险的传导效应及市场波动对质押结构的影响。

展开完整摘要