20180619-莫尼塔投资-策略快评_蓝筹托底大盘_关注股权质押风险_5页_353kb

文档总结

核心内容

本文档分析了当前中国股市面临的多重压力，包括中美贸易摩擦、紧信用政策以及股权质押风险。这些因素共同作用，导致市场估值持续承压，并对股市流动性产生显著影响。同时，文章指出蓝筹板块可能在市场下跌时起到“托底”作用，以稳定大盘。

主要观点

• 市场表现：受中美贸易战升级影响，股市大幅低开，上证综指跌破3000点心理支撑位，个股跌幅中位数为8.57%。当前市场估值已跌至2016年熔断后的水平。
• 风险因素：
  • 贸易摩擦：常态化趋势破坏企业远期盈利增速。
  • 紧信用政策：导致结构性融资困难，信用违约事件频发。
  • 股权质押风险：市场下跌引发平仓风险，形成恶性循环。
• 蓝筹板块作用：蓝筹板块作为“压舱石”，在市场下跌时可能发挥稳定作用，尤其是保险等板块。
• 股权质押现状：
  • 自2017年以来，股权质押市场逐步回归风险再定价的常态。
  • 股权质押规模约为5.74万亿，占A股总市值的11.53%。
  • 质押风险主要集中在主板企业，部分行业如计算机、纺织服装、有色金属等存在较高风险。
• 风险度量：通过股价与参考预警线和平仓线的比值来衡量股权质押风险，比值越低，风险越大。

关键信息

股权质押风险分析

• 质押率假设：主板为50%，中小板为40%，创业板为32.5%。
• 预警线与平仓线设定：
  • 主板：预警线为150%，平仓线为130%。
  • 中小板和创业板：预警线分别为160%和140%。
• 质押市值分布：
  • 截至6月19日，股价位于预警线以下的质押市值接近万亿。
  • 高质押风险的行业包括计算机、纺织服装、有色金属、钢铁、电气设备等。
• 个股风险：
  • 农林牧渔、轻工制造、有色金属、电器设备等板块中，个股股价位于预警线和平仓线以下的家数占比较高。

行业与板块表现

• 周期板块：5月工业数据量价齐升，支撑工业企业利润小幅反弹，市场对二季度主板企业盈利大幅下滑的悲观预期有所修正。
• 房地产板块：地产调控边际收紧预期增强，若市场博弈房地产税推出时点，地产板块低估值和中报超预期的可能性或将使其成为对冲风险的防御性板块。

市场逻辑与展望

• 短期逻辑：市场可能继续延续板块轮动，蓝筹板块占优，博弈预期差。
• 中期逻辑：市场修复应来自企业盈利，半年报业绩或成关键。
• 风险缓解：若权重类板块护盘或反弹，可能缓解股权质押风险的进一步积聚。

图表与数据

• 图1：未解质押参考市值规模18年后下滑。
• 图2：高质押比例个股家数在质押新规实施后略有上升。
• 图3：质押比例50%以上的个股集中于主板企业。
• 图4：申万一级行业参考质押总市值统计。
• 图5：股权质押市值分布（按股价/预警线区间统计）。

表格数据

表1：股价位于预警线以下公司行业分布统计

表2：股权质押市值(亿元)统计(按当前股价/参考预警线区间以及申万一级行业计)

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