20170517-国金证券-_股权质押_专题_达摩克利斯利剑_之股权质押风险几何_12页_1mb

股票投资策略报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了股票市场中的股权质押现象，探讨了其规模、行业分布、质押率及质押方，并评估了当前股权质押的风险状况。

主要观点

• 股权质押的定义：股权质押是指出质人以其所持有的股份作为质押物向质押方融资，若无法偿还债务，质押方有权折价受偿或出售股份。
• 质押率与警戒线：质押率是融资金额与质押股权市值的比值，当前平均质押率为42.7%。警戒线和平仓线分别为160%和140%，用于判断质押风险等级。
• 质押规模与分布：截至2017年5月12日，股权质押市值为5.4万亿元，占A股总市值的10.7%。其中，流通股质押规模为3.25万亿元，限售股为2.17万亿元。
• 质押方构成：证券公司是主要的股权质押方，占质押市值的50%以上，其次是银行、一般公司和信托公司。
• 行业分布：医药、地产、化工、传媒和机械设备是股权质押规模较大的行业，分别占各自行业市值的17.6%、19.9%、13.4%、18.1%和11.8%。
• 质押比例分布：上市公司股权平均质押比例为14.05%，其中质押比例在0-10%的公司最多，占比达52%。
• 整体风险评估：当前股权质押整体市值下跌幅度为6.2%，尚未达到警戒线和平仓线，风险整体可控。
• 高风险行业：通信、传媒、军工和计算机等行业因高估值，成为质押市值下跌幅度较大的重灾区。
• 个股风险分析：部分个股的质押市值下跌幅度超过20%，如皖维高新、*ST准油、华信国际等，需特别关注其风险状况。

关键信息

股权质押规模

• 总规模：5.4万亿元，占A股总市值的10.7%。
• 板块分布：主板2.76万亿元，中小板1.80万亿元，创业板0.86万亿元。
• 行业分布：
  • 医药：0.57万亿元
  • 地产：0.45万亿元
  • 化工：0.43万亿元
  • 传媒：0.32万亿元
  • 机械设备：0.30万亿元

质押比例与质押率

• 平均质押比例：14.05%
• 质押比例分布：52%的公司质押比例在0-10%之间。
• 平均质押率：42.7%，其中流通股质押率（45.1%）高于限售股质押率（40.3%）。

风险评估

• 整体风险：当前市值下跌幅度为6.2%，风险可控。
• 警戒线与平仓线：
  • 警戒线：23.2%（质押率40%，利率8%）
  • 平仓线：32.8%（质押率40%，利率8%）

高风险行业

• 通信：质押市值922.8亿元，下跌幅度21.82%
• 传媒：质押市值2977.8亿元，下跌幅度20%
• 军工：质押市值160.5亿元，下跌幅度18.2%
• 计算机：质押市值2135.7亿元，下跌幅度16.8%

高质押比例公司（前20）

• 茂业商业
• *ST金源
• 银亿股份
• 美锦能源
• 印纪传媒
• 深大通
• 天夏智慧
• 赫美集团
• 豫金刚石
• 鄂尔多斯
• 大晟文化
• 昆百大A
• 易见股份
• 天茂集团
• 瑞茂通
• 上海莱士
• 猛狮科技
• 恒力股份
• 世纪华通
• 大康农业

质押市值较大的公司（前20）

• 上海莱士
• 世纪游轮
• 万科A
• 民生银行
• 康美药业
• 美的集团
• 华夏幸福
• 三聚环保
• 龙生股份
• 泛海控股
• 包钢股份
• 康得新
• 永泰能源
• 完美世界
• 方正证券
• 银亿股份
• *ST金源
• 中国平安
• 必康股份
• 天茂集团

质押市值下跌幅度较大的公司（前20）

• 皖维高新
• *ST准油
• 华信国际
• *ST大控
• 亚厦股份
• 金亚科技
• 天业股份
• 世联行
• 暴风集团
• 科大国创
• 华远地产
• 岳阳兴长
• 陕西金叶
• 萃华珠宝
• 湖北宜化
• 青海春天
• 江苏舜天
• *ST运盛
• 鸿达兴业
• 腾邦国际

风险因素

• 股权质押平仓风险：若质押股票市值大幅下跌，可能触发平仓机制，导致质押方需补仓或面临股票被强制平仓的风险。

联系信息

• 李立峰：分析师，SAC执业编号：S1130515040001
• 樊继拓：联系人，邮箱：fanjt@gjzq.com.cn
• 魏雪：联系人，邮箱：weixue@gjzq.com.cn