20180701-川财证券-股权质押专题研究_股权质押带来了哪些风险__19页_715kb

股权质押专题研究总结

核心内容概述

本报告主要分析了股权质押对A股市场的影响及潜在风险。随着市场波动加剧，股权质押风险逐渐显现，尤其是与新经济产业相关的行业，如医药、传媒、计算机等，面临较大的质押压力。同时，市场大跌期间，非正常解押的股票可能引发公司盈利增速下降的风险。尽管当前股权质押风险主要集中于公司层面，但整体上仍处于可控范围。

主要观点

1. 股权质押规模变化

   • 2016年新增股权质押规模达到高点，随后逐步回落。
   • 截至2018年6月20日，未解押的股权质押规模已达7.16万亿元，占A股总市值比例上升至12.45%。
   • 2018年Q4股权解押规模将达到峰值，2019年出现下降。

2. 行业质押情况

   • 传媒、房地产、综合、纺织服装、计算机、基础化工、农林牧渔等行业的股票质押规模占比较高。
   • 传媒行业股票质押规模占行业当前市值比例最高，达28.45%。
   • 需补充质押金额最高的行业为传媒、机械、电子元器件、计算机、房地产。

3. 质押方风险

   • 券商是未解押股权质押规模最大的质押方，其风险高于银行、信托、一般公司和个人。
   • 个人质押比例较小，对市场整体影响有限。

4. 个股质押情况

   • 藏格控股、银亿股份、美锦能源等个股质押比例较高，面临较大风险敞口。
   • 个股中，湖南发展、乐视网、*ST中安、*ST保千等需补充质押金额占市值比例较高。

5. 非正常解押对公司业绩的影响

   • 市场急跌期间，非正常解押的股票在市场触底后的一年甚至更长时间内，盈利增速出现显著下滑。
   • 2015年6月12日至2015年9月21日和2015年12月23日至2016年1月27日两个区间内，非正常解押股票的盈利增速下降幅度较大。

6. 风险提示

   • 宏观环境发生重大变动；
   • 市场波动加剧。

关键信息

• 股权质押规模：2016年新增股权质押规模达高点，2018年Q4解押规模将达峰值。
• 行业分布：传媒、房地产、综合、纺织服装、计算机等行业股票质押规模较高。
• 质押风险：传媒、机械、电子元器件、计算机、房地产需补充质押金额较高。
• 个股风险：藏格控股、银亿股份、美锦能源等个股质押比例较高，面临较大风险。
• 非正常解押影响：非正常解押的股票在市场触底后盈利增速下降明显。
• 风险控制：当前股权质押风险主要集中在公司层面，沪深两市股票质押风险总体可控。

风险测算

• 质押率与风险线：假设质押率为40%，平仓线为120%，警戒线为140%。
• 风险测算：传媒、机械、电子元器件、计算机、房地产等行业的未解押股权质押市值低于警戒线和平仓线的公司需补充质押金额较高。
• 个股风险：部分个股如湖南发展、乐视网、*ST中安、*ST保千等需补充质押金额占市值比例超过200%。

风险提示

• 宏观环境发生重大变动；
• 市场波动加剧。

总结

本报告全面分析了股权质押的规模变化、行业分布、质押方风险、个股风险及非正常解押对公司业绩的影响。股权质押规模逐步增长，解押压力逐渐暴露，尤其在2018年Q4将达到峰值。传媒、房地产等新经济相关行业面临较高的质押风险，部分个股如藏格控股、银亿股份、美锦能源等需警惕。市场急跌期间，非正常解押的股票可能面临长期盈利恶化的风险，但目前沪深两市股票质押风险总体可控。投资者应关注市场波动及宏观环境变化，合理评估质押风险。