20201207-万联证券-轻工制造行业周观点报告_木浆价格低位震荡_双胶纸价格下跌_13页_1mb

轻工制造行业周观点总结

行业核心观点

1. 造纸行业：纸浆期货价格有所回升，白卡纸价格持续上涨，双胶纸价格下跌。建议关注具有成本优势和提价权的白卡纸龙头企业，受益于下游需求回暖及“限塑令”带来的替代需求。
2. 家居行业：房屋新开工面积、竣工面积、销售面积累计同比持续改善，定制家居需求有望进一步释放，建议关注定制家居龙头公司。
3. 黄金珠宝行业：金银珠宝社零同比恢复至16.70%，婚嫁需求延后释放，叠加疫情出清，黄金珠宝龙头企业表现良好。
4. 文娱用品行业：10月文化办公用品零售额同比增长11.70%，疫情控制和线下渠道恢复将推动下半年办公文具良好增长，建议关注优质文具标的。

投资要点

行情回顾

• 上周（11月30日-12月4日）：
  • 申万轻工制造指数上涨1.73%，跑赢上证综指0.66个百分点，排申万28个一级行业第9。
  • 年初至今轻工制造指数上涨21.53%，跑赢上证综指8.60个百分点，排申万28个一级子行业第13。
• 二级子板块表现：
  • 造纸：1.20%
  • 包装印刷：2.40%
  • 家用轻工：1.67%
  • 其他轻工制造：-0.53%
• 三级子板块表现：
  • 造纸III：1.20%
  • 包装印刷III：2.40%
  • 家具：1.05%
  • 文娱用品：3.29%
  • 珠宝首饰：0.17%
  • 其他家用轻工：2.65%
  • 其他轻工制造III：-0.53%

上市公司重要公告

• 裕同科技：可转债赎回实施，触发有条件赎回条款，计划以面值加利息全部赎回。
• 中顺洁柔：员工持股计划锁定期届满。
• 齐心集团：解除质押及再质押。
• 梦百合：非公开发行股票，募集资金用于扩展产品销售渠道。
• 欧普照明：控股股东股份质押。
• 劲嘉股份：回购股份，符合公司方案。
• 帝欧家居：股东减持计划公告。
• 喜临门：对外投资设立全资子公司，拓展酒店渠道；股权转让公告。
• 顾家家居：增持计划实施结果，增持后持股比例达1.98%。
• 山鹰国际：11月经营数据发布，销量和均价均同比增长；解除质押公告。

行业数据跟踪

3.1 造纸

• 上期所纸浆期货收于4932.90元/吨，较前一周有所回升。
• 漂针浆、漂阔浆价格略微上升，废纸价格小幅上涨。
• 白卡纸价格持续上涨，累计涨幅超25%，预计2021年仍有上涨空间。
• 双胶纸价格下跌，市场整体呈现震荡。

3.2 家具

• 房屋新开工、竣工、销售面积累计同比持续改善，1-10月数据已恢复至接近正增长。
• 家具类零售额10月同比增长1.3%，建材家居卖场销售额从2月的-99.2%恢复至-10.47%。
• 定制家居需求释放，受益于消费升级和精装房趋势。

3.3 珠宝

• COMEX黄金上涨至1842美元/盎司，白银上涨至24.32美元/盎司。
• 金银珠宝社零从2月的-41.1%恢复至10月的16.70%，婚嫁需求延后释放，行业出清，黄金珠宝龙头受益。

行业重要事件

1. 包装纸市场波动：理文、联盛、金洲降价50-300元不等，白卡纸持续提价，累计涨幅超25%，预计2021年仍有上涨空间。
2. 四川省“禁塑令”：明确禁止使用不可降解一次性塑料制品，推动白卡纸替代需求。
3. 12月涨价函：包装纸价上调50-200元/吨，市场出现反弹。
4. 商务部减塑政策：推进一次性塑料减量，纸包装有望提升市场份额。

投资建议

• 造纸：关注白卡纸龙头企业，受益于需求回暖和“限塑令”政策。
• 家居：定制家居需求释放，建议关注行业龙头。
• 黄金珠宝：婚嫁需求延后释放，行业出清，继续看好龙头企业。
• 文娱用品：办公文具需求增长，线下渠道恢复，建议关注优质文具标的。

风险提示

• 疫情反复风险
• 原材料价格大幅波动风险
• 行业竞争加剧风险

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数

证券分析师承诺

• 研究员具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

免责条款

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