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木浆成本低位震荡，双胶纸维稳出货总结

核心内容概述

本报告主要分析了当前双胶纸与铜版纸的市场情况，包括价格走势、供需变化、成本波动及库存状况。整体来看，双胶纸与铜版纸市场呈现弱势整理态势，供应端趋稳，需求端疲软，成本端小幅回落，库存维持高位。

主要观点

1. 双胶纸市场

• 价格：70g双胶纸企业含税均价为5325元/吨，环比持平。
• 供应：行业盈利水平较低，部分工厂存在转产情况，整体供应趋稳。
• 需求：秋季出版订单释放缓慢，终端消费跟进不足，下游印厂开工率不高。
• 成本：木浆价格低位震荡，巴西对华发运量增加，现货市场抛售压力加大，但我国进口美国木浆仍占总进口量的10%-15%，加征反制关税对原料成本有一定支撑。
• 库存：企业库存108.5万吨，环比微涨1.1%；社会库存维持高位，终端消费疲软导致库存增加。

2. 铜版纸市场

• 价格：157g铜版纸企业含税均价为6003.6元/吨，环比下降2.8%。
• 供应：产能利用率57.1%，环比下降0.8%；产量7.7万吨，环比下降1.3%。
• 需求：终端消费不振，用户以刚需散单采购为主，贸易商随进随出，市场运行僵持。
• 库存：生产企业库存31.9万吨，环比上涨1.3%；社会库存小幅反弹，市场整体库存处于高位。

关键信息

一、木浆成本

• 木浆价格周振幅收窄至±1.5%，围绕5350元/吨波动。
• 针叶浆现货含税均价6379元/吨，环比下降0.8%。
• 阔叶浆现货含税均价4471元/吨，环比下降2.7%。
• 本色浆现货含税均价5486元/吨，环比下降1.2%。
• 化机浆现货含税均价3900元/吨，环比持平。

二、市场供需

• 双胶纸：供应趋稳，需求疲弱，整体价格维稳。
• 铜版纸：供应略降，需求不旺，价格小幅回落。
• 行业利润：双胶纸利润稍有好转，铜版纸利润稳定。

三、库存情况

• 双胶纸企业库存108.5万吨，社会库存处于高位。
• 铜版纸企业库存31.9万吨，社会库存小幅反弹。
• 两者库存均处于近几年高位，终端消费跟进不及预期。

交易策略建议

• 双胶纸：预期下周价格偏稳，建议关注刚需订单及市场情绪变化。
• 铜版纸：市场运行僵持，短期价格或继续承压，需留意终端需求回暖信号。

数据跟踪

双胶纸

• 周度产量：19.6万吨，环比上涨1.6%。
• 产能利用率：56.7%，环比上涨0.8%。
• 毛利：整体毛利率有所提升。

铜版纸

• 周度产量：7.7万吨，环比下降1.3%。
• 产能利用率：57.1%，环比下降0.8%。
• 毛利：因浆价回落，毛利率有所提升。

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