20230604-华安证券-轻工制造行业周报_浆价震荡调整_家居估值历史低位_28页_2mb

报告分析总结：浆价震荡调整，家居估值历史低位

核心观点

• 本周轻工制造板块表现：行业指数上涨0.21%，家居板块领涨，涨幅达276%，受益于地产复苏和消费需求回暖；造纸板块稳定增长，但浆价震荡调整；纺织服装出口景气度回升，消费逐步恢复。
• 风险提示：地产复苏可持续性不及预期、原材料价格波动和可选消费增长不及预期是主要风险。

板块分析

造纸板块

• 浆价震荡：进口木浆外盘小幅反弹，阔叶浆现货价上扬，但下游需求承压，原纸价格弱势调整。
• 库存数据：5月双胶纸、铜版纸库存同比下降13.9%和-0.4%，白卡纸库存激增1989%，生活用纸需求微增。
• 推荐关注玖龙纸业、山鹰国际的盈利改善机会，重点个股包括五洲特纸、仙鹤股份、华旺科技和冠豪高新。

家居板块

• 地产回暖支持家居需求：5月百强房企销售同比涨6.7%，二手房销售高增长，家居品牌积极备战618大促。
• 子行业表现：工厂订单逐月改善，头部公司预计Q2营收双位数反弹；整装业务增长强劲，如欧派家居和索菲亚。
• 推荐个股：欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居，关注江山欧派、喜临门和王力安防。

必选消费（个护）

• 需求回升：疫情影响消退，个护产品需求恢复，原材料价格下行提升盈利能力，尤其生活用纸企稳。
• 推荐个股：可靠股份、豪悦护理、百亚股份和洁雅股份，关注其在失禁、个护ODM和电商渠道布局。

新型烟草

• 监管调整：新国标实施后销量受消费税和非法渠道影响，但近期降价和监管加强可能改善终端门店经营。
• 动态：悦刻和魔笛降价15%，思摩尔国际FEELM MAX新品商用，海外市场增长延续。
• 推荐思摩尔国际，关注雾芯科技的困境反转机会。

纺织服装

• 内销和出口双轮驱动：4月纺织出口同比增140%，黄金珠宝需求反弹，周同比增17.7%，品牌服饰23Q1业绩超预期。
• 推荐个股：南山智尚毛精纺优势，嘉益股份和广博股份；高端品牌如欧派、李宁受益内销复苏。

投资建议总结

• 增持评级：轻工制造行业评级“增持”，推荐关注造纸、家居和纺服板块。
• 关键个股：基于左侧价值和需求回暖，包括五洲特纸、欧派家居、思摩尔国际等。

风险提示

• 投资者需注意地产复苏可持续性、原材料价格波动及需求恢复不确定性。