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固定收益市场每周观察总结

一、资金面分析

本周（1月9日至1月13日）央行通过逆回购操作净投放资金2130亿元，操作规模为3400亿元，到期规模为1270亿元。资金面有所收敛，回购利率整体上行：

• R001 上行67BP至 1.3906%
• R007 上行8BP至 1.9845%
• GC007 上行40BP至 2.499%

银行间质押式回购日均量为6.93万亿元，较上周增加0.42万亿元，显示市场流动性有所改善。

二、同业存单市场

本周同业存单发行总额为4,344.20亿元，净融资规模为939.00亿元，平均发行利率为2.4838%，较上周上行30BP。各期限发行利率上行居多，到期量为3,405.20亿元。

未来三周同业存单到期量分别为：

• 第一周：4,658.50亿元
• 第二周：1,268.40亿元
• 第三周：936.40亿元

同业存单发行利率矩阵（2023/1/13）：

评级/类型	1M	3M	6M	9M	1Y
AAA	2.29	2.41	2.51	2.56	2.57
非股份制	2.42	2.47	2.59	2.74	2.68
AA+	2.47	2.66	2.72	2.77	3.15
AA	2.60	2.80	2.97	2.95	3.13

周变化（BP）：

评级/类型	1M	3M	6M	9M	1Y
AAA	22	10	10	6	7
非股份制	17	7	17	20	9
AA+	19	17	13	10	42
AA	-30	3	15	16	8

三、宏观数据回顾

1. 社融信贷数据

• M2同比增长 11.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高2.8个百分点。
• M1同比增长 3.7%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高0.2个百分点。
• 2022年12月新增人民币贷款 1.4万亿元，较11月明显回升，高于市场预期。
• 企业中长期贷款 继续同比多增，居民贷款需求仍偏弱。
• 社会融资规模增量 为1.31万亿元，环比回落，主要受企业债券融资和政府债券融资缩量影响。

2. 价格指数数据

• CPI同比上涨 1.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，食品同比增速为4.8%，主要受季节性蔬菜水果价格上涨影响。
• PPI同比下降 0.7%，降幅比上月收窄0.6个百分点，主要受能源价格回落影响。
• 全年CPI上涨 2.0%，全年PPI上涨4.1%。

3. 海外数据

• 美国12月CPI同比上涨 6.5%，为两年半来最小涨幅，环比下降0.1%，为两年半来首次环比下降。
• 核心CPI同比上涨 5.7%，为2021年12月以来最低水平。

四、利率债市场表现

本周利率债收益率整体上行，长端收益率上行明显：

• 国债：
  • 10年期国债收益率周五报 2.901%，全周上行6.82BP。
  • 1年期国债收益率周五报 2.0970%，与上周持平。
• 国开债：
  • 10年期国开收益率周五报 3.0283%，全周上行7.24BP。
• 国债期货：
  • 10年期主力合约全周震荡下行，下跌 0.33%。
  • 5年期主力合约全周微涨 0.15%。

市场展望：下周为春节前最后一周，资金面可能进一步趋紧，利率操作建议以防守为主，短端可适度套息，长端需警惕收益率走高风险。建议关注下周一MLF续作情况。

五、信用债市场动态

1. 一级市场

• 信用债发行总额：3827.77亿元，周环比上升 112.66%。
• 总偿还额：2282.96亿元。
• 净融资：1544.81亿元。
• 城投债发行：共发行235只，金额1033.10亿元。

2. 二级市场

• 信用债成交总额：9815.83亿元，其中公司债占比最高（3141.93亿元）。
• 企业债：499.42亿元
• 中期票据：2872.27亿元
• 短融：2317.84亿元
• PPN：984.37亿元

3. 收益率变动

本周信用债收益率各期限上行居多，短久期债券上行幅度大于长久期债券。

城投债收益率周变动（BP）：

期限	AAA	AA+	AA
6个月	12.34	6.33	5.67
1年	5.50	2.50	6.50
3年	11.52	4.52	1.52
5年	5.11	-0.89	1.11

中票收益率周变动（BP）：

期限	AAA	AA+	AA
6个月	12.33	8.89	2.89
1年	10.33	13.32	7.32
3年	10.40	6.99	0.99
5年	5.95	3.57	3.57

六、市场展望

• 资金面：节前走款及税期叠加，资金面可能进一步趋紧。
• 利率债：长端收益率或继续上行，需关注MLF续作情况。
• 信用债：短期收益率上行压力较大，长期收益率相对稳定。
• 宏观环境：经济复苏预期增强，居民和企业信贷需求有望改善；1月CPI预计温和上涨。