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固定收益市场每周观察总结（8月21日-8月25日）

一、资金面情况

本周央行逆回购操作总量为 13,800亿元，其中单日操作规模分别为：340亿元、1110亿元、3010亿元、610亿元、2210亿元。全周逆回购 到期量为7750亿元，导致 累计净回笼470亿元，显示央行对市场流动性管理偏保守。

• R001 下行 14BP 至 1.9153%
• R007 上行 10BP 至 2.1133%
• GC007 上行 21BP 至 2.168%
• 银行间质押式回购日均成交额为 70,467亿元，较上周 72,900亿元 减少 2,386亿元

二、同业存单市场

• 净融资规模 为 -789.60亿元，发行总额 5,133.80亿元，平均发行利率 2.1644%（上周为 2.2016%）
• 到期量 为 5,923.40亿元
• 未来三周同业存单到期量分别为：
  • 第一周：2,219.00亿元
  • 第二周：5,976.60亿元
  • 第三周：4,012.70亿元

同业存单发行利率矩阵（2023/8/25）

同业存单周变化（BP）

三、宏观与货币政策

• 8月LPR报价：1年期LPR下调 10bps 至 3.45%（此前为 3.55%），5年期LPR 保持不变 至 4.2%
• MLF下调幅度 为 15bps，LPR下调幅度低于MLF
• 市场预期：此前市场预期5年期LPR可能下调 15bps，但实际未调整，导致市场对后续宽信用工具操作方式有所修正

四、利率债市场

• 资金面偏紧，叠加政策预期及A股走势影响，债市震荡
• 国债收益率：
  • 10年期国债收益率 上行0.63BP 至 2.5702%
  • 1年期国债收益率 上行6.28BP 至 1.8951%
• 国开债收益率：
  • 10年期国开收益率 下行0.09BP 至 2.673%
• 国债期货：
  • 10年期主力合约 全周下跌0.31%
  • 5年期主力合约 全周上涨0.26%

五、信用债市场

一级发行情况

• 信用债发行量 环比上升：本周发行 3,788.33亿元，较上周 3,500.37亿元 增加 288亿元
• 信用债净融资 环比上升：本周净融资 684.33亿元，较上周 490.06亿元 增加 194.27亿元

分机构类型

• 产业债：
  • 发行规模 1,890.78亿元，环比下降 26.8亿元
  • 净融资 276.81亿元，环比上升
• 城投债：
  • 发行规模 1,901.55亿元，环比上升 318.76亿元
  • 净融资 411.52亿元，环比上升

信用债收益率变动

• 城投债：
  • 6个月：除AA+外，上行 0-1BP
  • 1年期：除AA+外，上行 0-2BP
  • 3年期：除AAA外，下行 2-8BP
  • 5年期：除AA+外，下行 2-8BP
• 中票：
  • 6个月：上行 0-3BP
  • 1年期：上行 0-3BP
  • 3年期：除AAA外，下行 2-8BP
  • 5年期：下行 0-4BP

六、风险提示

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