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固定收益市场每周观察总结

一、资金面情况

• 本周公开市场操作：央行公开市场逆回购到期规模为10150亿元，逆回购操作规模为320亿元，净回笼资金为9830亿元。
• 资金面整体平稳：尽管净回笼规模较大，但银行体系融出意愿较高，资金面保持稳定。
• 回购利率上行：R001上行54BP至1.9025%，R007上行14BP至2.1671%，GC007上行14BP至2.235%。
• 质押式回购日均量：本周银行间质押式回购日均量为7.02万亿元，较上周增加1.65万亿元。

二、同业存单市场

• 净融资规模：本周同业存单净融资为3,379.50亿元，发行总额为8,849.30亿元，平均发行利率为2.6534%，较上周下行1.27BP。
• 到期量：本周同业存单到期量为5,469.80亿元。
• 未来三周到期量：分别为6,210.00亿元、7,501.70亿元、5,443.90亿元。
• 发行利率矩阵（2023/3/10）：
  • AAA：股份制为2.4%、3M为2.48%、6M为2.7%、9M为2.65%、1Y为2.72%。
  • AA+：各期限利率分别为2.65%、2.71%、2.8%、2.84%、3%。
  • AA：各期限利率分别为2.68%、2.85%、2.8%、3.1%、3.15%。
• 周变化：
  • AAA：股份制1M下降1BP，3M下降4BP；非股份制1M上升9BP，3M下降2BP。
  • AA+：各期限利率均有所下降，其中1M下降10BP，1Y下降9BP。
  • AA：各期限利率多数下降，其中6M下降20BP。

三、宏观数据表现

• 进出口数据：
  • 1-2月出口5063亿美元，下降6.8%；进口3894.2亿美元，下降10.2%；贸易顺差扩大6.8%至1168.8亿美元。
  • 未来出口预计仍会下行，因欧美需求回落。
• 通胀数据：
  • 2月CPI同比涨幅降至1%，低于市场预期的1.8%；环比下降0.5%。
  • PPI同比下降1.4%，基本符合预期，环比持平。
  • CPI回落主要受春节错位影响，短期对货币政策不构成明显制约。
• 社融与信贷数据：
  • 2月新增贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元；社融增量3.16万亿元，同比多增1.95万亿元。
  • 居民和企业贷款需求改善，但居民存款同比增加，预防性储备仍较多。
  • 整体经济继续修复，但市场预期为“弱修复”，需关注预期差。

四、机构改革动态

• 国务院机构改革方案：
  • 组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业外的金融业监管。
  • 证监会调整为国务院直属机构，划入国家发改委的企业债券发行审核职责。
  • 深化地方金融监管体制改革，建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方监管体系。

五、海外数据概览

• 美国非农数据：
  • 2月新增非农就业人数为31.1万人，高于预期的20.5万人。
  • 失业率反弹至3.6%，高于市场预期的3.4%。

六、利率债市场

• 收益率下行：本周利率债收益率整体下行，国债期货收涨。
• 具体表现：
  • 国债：10年期国债收益率全周下行3.99BP至2.8627%；1年期国债收益率下行6BP至2.263%。
  • 国开债：10年期国开收益率全周下行6.41BP至3.0275%。
• 国债期货：
  • 10年期主力合约全周上涨0.35%；
  • 5年期主力合约全周上涨0.18%。
• 市场策略：
  • 短端利率债前期调整较多，可配置短端；
  • 长端利率债交易活跃，关注资金面和高频数据波动。

七、信用债市场

• 一级市场：
  • 信用债发行总额3671.38亿元，周环比上升33.67%；
  • 净融资898.64亿元。
  • 城投债发行288只，金额1451.20亿元。
• 二级市场：
  • 信用债共成交8866.55亿元，其中公司债、中期票据、短融成交规模较大。
• 收益率变动：
  • 城投债：各期限收益率均有所下行，6个月下降1-3BP，1年期下降3-6BP，3年期下降3-12BP，5年期下降1-6BP。
  • 中票：各期限收益率均下行，AAA 6个月下降0.07BP，AA+ 6个月下降1.23BP，AA 6个月下降2.23BP；1年期收益率下降4-7BP，3年期下降7-8BP，5年期下降4-5BP。

八、市场展望

• 短期利率债走势更多依赖资金面和高频数据；
• 信用债收益率持续下行，市场情绪偏乐观；
• 需关注经济修复力度与政策动向的匹配性。