20210816-天风证券-共创草坪-605099.SH-收入大幅增长_海内外需求快速提升_7页_975kb

报告摘要

共创草坪（605099）总结

核心内容

共创草坪在2021年上半年实现显著收入增长，同时保持盈利能力的稳步提升。公司专注于人造草坪领域，拥有全球领先的市场份额和技术实力，持续拓展海内外市场，特别是在休闲草产品方面表现突出。公司通过优化产能布局和渠道建设，进一步巩固其在行业中的龙头地位。

主要观点

收入与利润增长：
- 2021H1营业收入达11.65亿元，同比增长45.01%。
- 归母净利润为2.16亿元，同比增长20.10%。
- 归母净利率达18.57%，创历史新高。
市场表现：
- 境内市场：收入增长48.35%，主要得益于国内政策红利释放，推动足球场地建设及运动草需求增长。
- 境外市场：收入增长44.04%，休闲草产品需求显著上升，主要由于产品性能提升和居家消费增加。
产品结构：
- 运动草：收入增长40.00%，受益于国内外市场复苏。
- 休闲草：收入增长45.72%，市场渗透率提升和应用场景多样化是主要驱动力。
- 草丝及其他：收入增长42.44%，产品附加值提高。
费用控制：
- 销售费用率3.89%（-0.54pct），管理费用率3.68%（-0.48pct），研发费用率3.89%（+0.27pct）。
- 费控能力稳定，研发投入增加带动盈利能力提升。
产能布局：
- 2021年公司拥有年产9500万平人造草坪产能，其中淮安基地4900万平，越南基地4600万平。
- 越南二期项目投产后，预计实现年产5000万平产能，总产能达14500万平，进一步增强市场竞争力。
盈利预测与投资评级：
- 维持买入评级，预计2021-2023年营收分别为24.6亿、30.4亿、37.6亿元，同比增速分别为33%、24%、24%。
- 归母净利润分别为5.0亿、6.5亿、8.0亿元，同比增速分别为22%、29%、23%。
- 对应EPS分别为1.25元、1.61元、1.98元，P/E分别为30倍、23倍、19倍。

关键信息

财务数据与估值

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	15.54	18.50	24.55	30.41	37.64
营业利润（亿元）	3.31	4.45	5.52	7.38	8.85
归母净利润（亿元）	2.85	4.11	5.03	6.46	7.96
EPS（元/股）	0.71	1.02	1.25	1.61	1.98
市盈率（P/E）	52.51	36.37	29.72	23.13	18.78
市净率（P/B）	16.28	8.22	6.62	5.41	4.49
市销率（P/S）	9.62	8.08	6.09	4.91	3.97
EV/EBITDA	0.00	20.23	23.75	17.66	14.12