20220818-信达证券-共创草坪-605099.SH-海外市场拓展亮眼_盈利环比改善_5页

共创草坪（605099）投资研究报告总结

核心内容概述

共创草坪（605099）发布2022年上半年业绩报告，显示其在海外市场拓展方面表现亮眼，尽管受到国内外多重压力，公司仍实现营业收入与部分利润指标的正向增长。公司作为全球人造草坪行业的龙头企业，凭借产品质量、供应能力、产能规模和研发创新等优势，在全球市场中占据重要地位。

主要观点

营收与利润表现

• 上半年营收：13.15亿元，同比增长12.9%。
• 上半年净利润：2.09亿元，同比下降3.55%；扣非净利润2.02亿元，同比增长1.71%。
• 第二季度表现：营收6.34亿元，同比增长0.3%；归母净利润1.23亿元，同比增长5.1%；扣非净利润1.20亿元，同比增长17.1%。
• 盈利能力：Q2毛利率27.85%，环比提升3.76个百分点；净利率19.46%，同比提升0.88个百分点。

产品与市场结构

• 产品结构：
  • 休闲草：上半年收入9.72亿元，同比增长11.13%，主要受益于海外市场的拓展。
  • 运动草：上半年收入2.32亿元，同比下降4.6%，主要受国内市场建设延迟影响。
  • 铺装服务及其他：上半年收入1.03亿元，同比增长167.3%。
• 地区结构：
  • 国际市场：上半年收入12.27亿元，同比增长15.05%，主要由美洲和东南亚市场带动。
  • 国内市场：上半年收入8.08亿元，同比下降10.76%，主要受疫情影响。

成本与费用

• 毛利率下滑：上半年毛利率25.90%，同比下滑4.36个百分点，主要由于国际原油等原材料价格上涨。
• 财务费用改善：上半年实现汇兑收益0.39亿元，去年同期为汇兑损失591万元。
• 期间费用率：销售、管理、研发费用率分别为4.0%、3.6%、3.4%，同比变化+0.1%、+0%、-0.5%。

市场地位

• 全球市占率：2021年全球市占率达18.00%，较2019年提升3个百分点。
• 行业地位：公司为全球生产与销售规模最大的人造草坪企业。

关键财务指标预测（2022-2024）

投资评级与展望

• 投资建议：公司作为全球人造草坪龙头，具备较强的成本控制与产能扩张能力，持续开拓全球新客户，应对国内外不利因素。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归属母公司净利润分别同比增长24.1%、26.4%、27.0%。
• 当前估值：2022年PE为22x，估值合理。

风险提示

• 市场竞争加剧：可能对公司的市场份额和盈利能力造成压力。
• 原材料价格波动：国际原油等大宗商品价格上升可能影响成本控制。
• 疫情持续影响：可能继续影响国内市场销售及项目推进。

研究团队信息

• 分析师：李宏鹏，轻工行业首席分析师，拥有六年轻工制造行业研究经验。
• 研究团队荣誉：曾获2017年新财富、金牛奖、水晶球轻工造纸行业奖项，2018-2020年金牛奖最佳分析师。

机构销售联系人

投资建议说明

• 投资建议基准：以沪深300指数为基准，报告发布6个月内。
• 评级标准：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%~20%；
  • 持有：股价相对基准波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

免责声明

本报告由信达证券制作并发布，仅针对签约客户，不面向公众。报告内容基于公开信息，信达证券不保证其准确性与完整性。投资者需自行承担使用报告所产生的风险。