20210816-首创证券-共创草坪-605099.SH-公司简评报告_短期业绩承压_长期成长向好_3页_634kb

共创草坪（605099）简评报告总结

核心内容

共创草坪（605099）在2021年半年报中展现出强劲的收入增长，但利润端因多重不利因素受到短期压力。尽管如此，公司凭借其产能扩张和政策利好，长期发展前景被看好，首次覆盖给予“买入”评级。

主要观点

• 短期业绩承压：受原材料成本上涨、人民币升值及国际航线运力紧张等因素影响，公司Q2利润增长乏力，归母净利润同比增长仅3.91%。毛利率同比下降5.7个百分点至30.26%，净利率也同比下降3.85个百分点至18.57%。
• 长期成长向好：公司产能持续扩张，越南基地一期和二期项目已建成投产，预计至2021年末释放产能4600万平方米。2021年7月启动越南基地扩建项目，未来将具备年产1.45亿平方米的生产能力，进一步拉开与竞争对手的差距。
• 政策利好：国务院发布的《全民健身计划（2021—2025年）》将推动国内人造草坪需求增长，提升行业渗透率，为公司带来新的增长机遇。

关键信息

财务数据概览

• 2021年半年报表现：

  • 营业收入：11.65亿元，同比增长45.01%
  • 归母净利润：2.16亿元，同比增长20.10%
  • 扣非后归母净利润：1.98亿元，同比增长21.20%
  • 毛利率：30.26%
  • 净利率：18.57%
  • EPS：1.32元/股

• 盈利预测（2021-2023年）：

  • 营收：25.2/30.5/38.4亿元
  • 净利润：5.3/6.5/8.3亿元
  • EPS：1.32/1.63/2.07元/股
  • PE（当前市值）：28.0/22.8/18.0倍

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

财务比率分析

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司为全球人造草坪行业龙头，短期成本压力可控，长期产能扩张和政策支持将推动业绩持续增长。预计2021-2023年净利润分别为5.3/6.5/8.3亿元，对应PE分别为28.0/22.8/18.0倍，估值逐步下降，成长性凸显。

风险提示

• 短期成本压力：原材料、汇率及海运成本上涨对利润造成一定影响。
• 市场竞争加剧：随着产能释放，行业竞争可能加剧。
• 政策执行效果：《全民健身计划》的实施效果可能影响市场需求增长。

分析师信息

• 姓名：陈梦
• 职位：首席分析师（轻工纺服与家电行业）
• 教育背景：北京大学硕士
• 经历：曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券
• 荣誉：十三届卖方分析师水晶球入围；十四届卖方分析师水晶球第五名；十八届新财富最佳分析师入围

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

本报告由首创证券制作，旨在提供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息并咨询专业顾问，报告内容及观点不承担任何法律责任。