20220904-光大证券-医药生物行业跨市场周报_疫情影响业绩_内部分化加剧_看好政策支持方向_45页_5mb

医药生物行业周报总结（20220904）

核心内容概述

本报告分析了2022年第二季度医药生物行业的整体表现、细分板块动态以及重点公司的财务数据与投资逻辑。尽管疫情对行业造成一定影响，但医药板块整体业绩表现稳健，部分细分领域如医疗设备、生命科学上游、中药、创新药和创新器械展现出较强的政策支持潜力。同时，行业内部分化加剧，部分企业因疫情或政策影响表现不佳，但部分优质企业则受益于行业转型与政策红利。

主要观点

1. 行业整体表现

• A股医药生物指数：上周下跌0.07%，跑赢沪深300指数1.97个百分点，跑赢创业板综指2.96个百分点，排名第10。
• 港股恒生医疗健康指数：上周下跌4.71%，跑输恒生国企指数1.12个百分点，排名第9。
• 板块韧性：中报业绩披露后，医药板块整体表现稳健，部分企业因业绩超预期或海外业务恢复预期上涨，如祥生医疗、联康生物科技集团。

2. 疫情影响与行业分化

• 业绩影响：2022年H1医药板块营业收入同比增长9.77%，归母净利润增长10.29%，但Q2收入和利润增速有所下降，主要因疫情导致医院和药店客流量减少。
• 行业分化：部分行业受疫情拖累，如医疗研发外包；而部分行业如疫苗、血液制品则因新冠产业链需求拉动增长。
• 新旧动能转换：行业内部正经历新旧动能转换，分化加剧，长期逻辑逐步变迁。

3. 政策支持方向

• 重点推荐方向：医疗设备、生命科学上游、中药、创新药、创新器械等。
• 未来展望：随着关键领域国产化率提升和高临床价值产品渗透率提高，相关细分领域优质企业将获得长足发展。

关键信息

1. 重点公司推荐

2. 行业细分分析

化学制剂板块

• 收入：2022H1收入增长2.59%，Q2收入增速下降，主要受疫情影响。
• 利润：归母净利润同比下降7.86%，扣非归母净利润增长26.33%，主要由于销售费用率下降。
• 现金流：经营性净现金流增长31.29%，现金流状况良好。

原料药板块

• 收入：2022H1增长6.21%，增速较2021H1下降。
• 利润：归母净利润增长5.95%，扣非归母净利润下降15.75%，成本端压力增大。
• 展望：CDMO业务增长显著，建议关注未来3~5年原料药产能释放及产品梯队拓展。

血液制品板块

• 收入：2022H1增长39.55%，Q2增长49.34%，主要受上海莱士带动。
• 利润：归母净利润增长19.90%，扣非归母净利润增长15.45%，板块利润稳健。
• 现金流：经营性净现金流下降，主要因销售回款节奏变化。

疫苗板块

• 收入：2022H1增长31.43%，Q2增长14.85%，主要受HPV、四价流感疫苗等带动。
• 利润：归母净利润下降24.51%，Q2下降47.81%，因新冠疫苗基数效应及减值影响。
• 展望：疫情缓解后，常规疫苗将恢复增长，具备强大研发实力的企业将受益。

其他生物制品板块

• 收入：2022H1增长0.68%，Q2下降8.97%，主要受疫情影响。
• 利润：归母净利润下降0.68%，扣非归母净利润下降19.71%，部分企业因业绩下滑或亏损。
• 展望：建议关注高临床价值创新药及商业化平台，进行长线投资。

中药板块

• 收入：2022H1增长2%，增速放缓，主要受中成药集采影响。
• 利润：归母净利润下降11%，毛利率和净利率均有所下滑。
• 展望：建议关注品牌OTC及中药配方颗粒市场，以应对行业分化。

风险分析

• 药品/耗材降价风险：集采政策可能导致部分企业利润承压。
• 行业“黑天鹅”事件：如突发公共卫生事件或政策变动。
• 研发失败风险：创新药研发周期长，存在研发失败的可能性。

结论

医药生物行业整体表现稳健，但疫情对部分领域造成短期冲击，行业分化加剧。未来，政策支持方向如医疗设备、生命科学上游、中药、创新药、创新器械等将具备较好的增长潜力。建议投资者关注具备高临床价值的创新药及CDMO业务拓展能力强的公司，同时注意行业风险。