20131106-华安证券-计算机行业_2013年三季报总结-整体符合成长预期_内部分化加剧_12页_1002kb

报告摘要

计算机行业2013年三季报总结

核心内容

行业评级

行业评级： 中性
评级时间： 2013-11-06
分析师： 周林冲
执业证书编号： S0010512100001
联系方式： 电话 0551-65161837，邮件 zlc_hazq@163.com

主要观点

1. 营收增速下滑，利润增速提升

行业整体营收增速： 2013年前三季度为7.4%，低于中小板（16.5%）、创业板（21.6%）和全部A股（9.1%），但高于去年同期的5.96%。
利润增速： 营业利润同比增速8.6%，归属于母公司股东的净利润同比增速13.3%，均高于去年同期水平，且呈现逐季改善的趋势。
行业分化： 计算机硬件收入增速下滑，而计算机软件，尤其是行业应用软件增速上升。

2. 上市公司业绩分化加剧

营收增速： 收入增速<0的公司占比27%，与去年相当；收入增速>0的公司占比73%，其中增速>30%的公司占比减少。
净利润增速： 净利润增速<0的公司占比43%，高于去年41%；其中收入增速≤-30%的公司占比29%，高于去年20%。
细分领域分化： 增速排名前二十位的公司主要集中在专用计算机设备和行业应用软件；增速排名后二十位的公司也主要涉及这两个领域。

3. 毛利率提高，费用率上升，利润率保持稳定

毛利率： 2013年前三季度为21.7%，高于全部A股，但低于中小板和创业板。
费用率： 销售费用率、管理费用率和财务费用率均高于去年同期，其中管理费用率上升显著，主要由于人工成本增加。
利润率： 营业利润率4.07%，销售净利率4.75%，基本与去年同期持平，销售净利率高于营业利润率，主要受益于税费返还和政府补贴政策。

4. 营运能力稳定，经营性现金流出明显

应收账款和存货周转率： 基本与去年同期持平，未出现恶化。
现金流情况： 销售商品提供劳务收到的现金/营业收入指标提升，但经营活动产生的现金流量净额/营业收入指标下降，主要受人力成本增加影响。

5. 全年业绩预告

业绩预告情况： 截至2013年11月5日，有48家公司发布了全年业绩预告。
业绩表现： 8家预增，17家略增，4家续盈，9家略减，5家预减，4家亏损，1家扭亏。
业绩分化： 增长和下降的公司比例相当，反映出行业内业绩分化显著。

关键信息

行业整体表现

行业营收增速低于A股，但利润增速显著提升。
行业毛利率提高，但营业利润率较低，主要受费用率上升影响。

细分领域表现

高增长领域： 专用计算机设备、计算机软件（尤其是行业应用软件）。
低增长领域： 计算机硬件、IT外包服务、系统集成及IT咨询。
净利润增长显著的公司： 包括天喻信息、超图软件、华平股份、用友软件等。
净利润下降显著的公司： 包括GQY视讯、兆日科技、雷柏科技等。

政策影响

增值税退税和政府补贴政策对销售净利率有明显提升作用。

投资评级

股票投资评级： 买入、增持、持有、卖出。
行业投资评级： 强于大市、中性、弱于大市。

附表概览

表1：2013年前三季度计算机各子板块营收与利润同比增长率

计算机硬件： 营收增速为5.3%，营业利润增速为-5.5%，净利润增速为1.4%。
PC及服务器硬件： 营收增速为4.6%，营业利润增速为582.9%，净利润增速为-20.0%。
专用计算机设备： 营收增速为10.5%，营业利润增速为-5.5%，净利润增速为1.6%。
计算机软件： 营收增速为13.7%，营业利润增速为-8.6%，净利润增速为0.3%。
基础软件及套装软件： 营收增速为5.7%，营业利润增速为-67.7%，净利润增速为-24.0%。
行业应用软件： 营收增速为16.8%，营业利润增速为5.8%，净利润增速为-10.4%。
IT服务： 营收增速为9.5%，营业利润增速为7.6%，净利润增速为7.9%。
IT外包服务： 营收增速为20.5%，营业利润增速为8.1%，净利润增速为10.7%。
系统集成及IT咨询： 营收增速为6.0%，营业利润增速为9.7%，净利润增速为6.8%。
计算机： 营收增速为7.4%，营业利润增速为8.6%，净利润增速为13.3%。

表2：2013年前三季度归属于母公司股东净利润同比增速排名情况

前二十位： 多数为专用计算机设备和行业应用软件企业，如天喻信息、超图软件、华平股份等。
后二十位： 也主要集中在专用计算机设备和行业应用软件，如GQY视讯、兆日科技、雷柏科技等。

表3：2013年前三季度计算机各子板块毛利率和营业利润率

专用计算机设备： 毛利率39.6%，营业利润率11.2%。
行业应用软件： 毛利率40.8%，营业利润率9.2%。
IT服务： 毛利率26.0%，营业利润率9.6%。
IT外包服务： 毛利率36.3%，营业利润率9.6%。

表4：计算机行业2013年业绩预告

预增公司： 包括卫士通、超图软件、博彦科技、启明星辰等。
预减公司： 包括海联讯、中威电子、合众思壮等。
续盈/续亏公司： 包括榕基软件、海隆软件、联信永益等。

总结

2013年前三季度，计算机行业整体营收增速放缓，但利润增速提升，且呈现逐季改善的趋势。行业内部公司业绩分化加剧，尤其是专用计算机设备和行业应用软件领域。毛利率提高的同时，费用率上升，反映出盈利能力增强和成本压力增加。行业整体营运能力稳定，但经营性现金流出明显，主要受人力成本增加影响。全年业绩预告显示，行业内公司业绩增长和下降的比例相当，反映出明显的分化趋势。

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