20140818-招商证券-分级基金交易周报_进取份额溢价回落_稳健份额估值修复_11页_708kb

定期报告总结

核心内容概述

本报告为2014年8月18日发布的分级基金交易周报，分析了股票和债券市场近期表现，并给出相应的投资建议。报告指出，股票市场整体上涨，但进取份额价格涨幅不及净值涨幅，显示投资者对后市谨慎。同时，债券市场小幅上涨，稳健份额价格有所回升，具备一定的投资价值。报告还介绍了CMS-MSI择时模型的应用，以及基金池制度的引入，以提高报告的实用性和指导性。

主要观点

• 股票市场表现：

  • 上证指数、深证成指、沪深300、中小板指、创业板指均上涨，但涨幅不一。
  • 股票进取份额价格平均下跌0.1%，显示投资者对后市谨慎，溢价率回落。
  • 稳健份额价格平均上涨1.3%，存在估值修复空间，推荐军工A、证券A、创业板A、商品A、中小板A。

• 市场情绪：

  • 上周情绪指标MSI大幅回落至-0.227，显示市场情绪悲观，后市调整概率较大。

• 债券市场表现：

  • 中债总财富指数上涨0.32%，债券进取份额价格平均上涨1.82%，稳健份额价格平均上涨0.04%。
  • 债券市场整体表现优于股票市场，推荐债券稳健份额作为防御配置。

• 投资建议：

  • 推荐固定收益类的债券稳健份额，如聚利A和浦银增A。
  • 对股票市场保持谨慎，不建议配置进取份额，因其杠杆高、价格波动大。

关键信息

股票市场数据

市场情绪指标

• MSI指数为-0.227，市场情绪处于悲观区域。
• 报告建议投资者保持谨慎，关注债券市场。

分级基金主动组合

债券市场数据

• 中债总财富指数上涨0.32%。
• 债券进取份额净值上涨0.65%，价格平均上涨1.82%。
• 债券稳健份额价格平均上涨0.04%。

分级基金投资策略

• 股票进取份额：

  • 跟踪指数投资价值、净值杠杆、溢价率、价格Beta是选择的关键因素。
  • 推荐关注中小盘风格、深市蓝筹、资源类、量化选股等。

• 股票稳健份额：

  • 年化收益率、距离下折年限、下折母基金跌幅是主要考虑因素。
  • 推荐聚利A、浦银增A等产品。

• 债券进取份额：

  • 推荐聚利B、回报B、元盛B等杠杆较高的产品。
  • 需关注净值杠杆、溢价率、盈亏平衡涨幅等指标。

• 债券稳健份额：

  • 推荐汇利A、聚利A、增利A等产品。
  • 考虑剩余期限、到期收益率、利差等因素。

分级基金交易策略

• CMS-MSI择时模型：

  • 用于判断市场走势，当MSI > 0时，判断市场上涨；MSI < 0时，判断市场下跌。
  • 择时准确率自2006年以来为64.7%，2010年以来提升至69.2%。

• 基金池制度：

  • 只研究过去20个交易日日均成交金额超过100万元且日成交金额低于10万元不超过五个交易日的分级基金。

投资建议

• 股票市场：短期谨慎，建议配置稳健份额，如军工A、证券A、创业板A、商品A、中小板A。
• 债券市场：推荐稳健份额，如聚利A、浦银增A，作为防御性配置。
• 情绪指标：MSI指数为-0.227，市场情绪悲观，后市调整概率较大。

附注

• 分析师信息：张夏，招商证券，联系方式：86-755-82900253，邮箱：zhangxia1@cmschina.com.cn。

• 投资评级定义：

  • 公司短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
  • 公司长期评级：A、B、C。
  • 行业投资评级：推荐、中性。

• 重要声明：

  • 本报告由招商证券编制，基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
  • 报告可能涉及利益冲突，敬请投资者注意。

附录：改版说明

• 引入基金池制度，提高研究效率。
• 引入CMS-MSI择时模型，用于市场走势判断。
• 从本周开始，跟踪“分级主动（招商）”和“分级主动（WIND）”策略。
• 按风格分类进取份额，简化周报内容。