20140811-招商证券-分级基金交易周报_整体溢价大幅降低_稳健份额配置时机再现_11页_718kb

定期报告总结

核心内容概述

本报告为2014年8月11日发布的分级基金交易周报，主要分析了股票市场和债券市场的表现，以及分级基金的交易策略与投资建议。报告指出，股票市场呈现分化态势，大盘蓝筹指数高位震荡，而小盘股如创业板指大幅上涨。同时，市场情绪指标显示悲观，建议投资者保持谨慎，优先配置债券稳健份额。

主要观点

1. 股票市场表现

• 主要指数表现：

  • 上证指数：上涨0.42%，收于2,194点
  • 深证成指：上涨0.06%，收于7,885点
  • 沪深300：上涨0.07%，收于2,331点
  • 创业板指：上涨3.88%，收于1,377点
  • 中小板指：上涨2.13%，收于4,994点

• 分级基金表现：

  • 股票进取份额：净值平均上涨2.1%，但价格平均下跌0.2%，主要由于溢价率回落
  • 股票稳健份额：价格平均下跌0.6%，但收益率升至6.91%，部分产品如非银行A、证券A等收益率超过7%，存在估值修复空间
  • 债券市场：小幅上涨，中债总财富指数上涨0.11%，债券进取份额价格上涨0.77%，稳健份额价格上涨0.1%

2. 市场情绪与经济数据

• 上周情绪指标（MSI）大幅回落至-0.49，显示市场情绪悲观，预示后市调整概率较大
• 出口数据超预期，显示外需改善，但进口数据低于预期，显示内需疲弱
• 中观数据如发电量、铁路货运等与经济回暖相背离，央行货币政策报告显示流动性偏紧，基建投资增速存疑
• 综合判断，市场分歧加剧，建议投资者保持谨慎

3. 投资策略建议

• 股票分级基金：整体溢价率回落，建议投资者关注债券稳健份额
• 推荐标的：聚利A和浦银增A，均为债券稳健份额，年化收益率分别为6.42%和7%，剩余期限分别为1.8年和0.4年
• 债券分级基金：
  • 进取份额：建议关注杠杆较高的产品如聚利B、回报B、元盛B等
  • 稳健份额：推荐固定存续型产品如汇利A、聚利A、浦银增A等

关键信息

1. 分级基金交易情况

• 股票进取份额：平均价格下跌0.2%，其中创业板B价格大涨12.2%，领涨同类
• 股票稳健份额：平均价格下跌0.6%，但收益率提升至6.91%，部分产品收益率超过7%
• 债券进取份额：平均价格上涨0.77%，但净值波动较大，需关注杠杆与投资品种差异
• 债券稳健份额：平均价格上涨0.1%，年化收益率普遍高于同期限信用债，适合风险偏好较低的投资者

2. 分级基金选择标准

• 股票进取份额：
  • 跟踪指数投资价值为首要因素
  • 净值杠杆与价格Beta是关键指标
  • 溢价率偏离用于判断是否高估或低估
• 股票稳健份额：
  • 永续型：关注年化收益率与下一次折算时间
  • 固定存续型：关注剩余期限、到期收益率及利差

3. 市场情绪指标（MSI）

• MSI指数为-0.49，表明市场情绪处于悲观区域
• 择时模型基于多种量化指标，如公募基金仓位、封基折价率、进取份额溢价率、期限利差等
• 2010年以来，择时准确率提升至69.2%

4. 基金池制度

• 仅研究过去20个交易日日均成交金额超过100万元，且日成交金额低于10万元不超过五个交易日的产品
• 通过该制度筛选出具有交易价值的分级基金，提升报告的实用性

附录：投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

投资建议

• 股票市场：整体溢价回落，市场情绪悲观，建议谨慎对待，优先选择债券稳健份额
• 债券市场：整体小幅上涨，建议关注杠杆较高的进取份额，如聚利B、回报B、元盛B等
• 具体配置：推荐聚利A和浦银增A作为债券稳健份额配置标的，以规避股票市场的波动风险

分析师信息

• 张夏：中央财经大学国际金融专业硕士，哈尔滨工业大学工学学士
• 职位：招商证券研究发展中心
• 研究领域：基金评价、基金市场分析、证券投资组合、基金交易策略、结构化产品研究
• 联系方式：
  • 电话：86-755-82900253
  • 邮箱：zhangxia1@cmschina.com.cn
  • 证券代码：S1090513080006

报告说明

• 本报告基于Wind和招商证券基金评价与分析系统数据
• 报告中提到的所有数据和分析仅供参考，不构成投资建议
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