20140825-招商证券-分级基金交易周报_稳健份额续涨_分级基金四连发_11页_718kb

定期报告总结

核心内容概述

本报告为2014年8月25日发布的分级基金交易周报，涵盖股票与债券市场的主要指数表现、分级基金交易策略、份额标的选择及投资建议等内容。报告旨在为投资者提供关于分级基金市场的分析与策略指导。

主要观点与关键信息

一、市场表现回顾

• 股票市场：上周上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.97%，创业板指上涨4.97%。主板市场弱势震荡，中小盘股涨幅较大。
• 分级基金表现：
  • 股票进取份额价格平均上涨0.7%，但净值上涨1.93%，表明投资者对后市谨慎。
  • 股票稳健份额价格平均上涨1.1%，收益率下降至6.75%。
  • 债券市场整体震荡，中债总财富指数下跌0.08%，债券进取份额价格平均下跌0.28%，稳健份额价格平均下跌0.04%。

二、交易策略

• 市场情绪：上周情绪指标回落至-0.865，显示市场情绪悲观，后市调整概率较大。
• 建议：建议投资者保持谨慎，选择债券稳健份额作为防御性配置。
• 推荐标的：聚利A和浦银增A，作为固定收益类稳健份额的代表。

三、份额标的选择

1. 股票进取份额

• 选择标准：
  • 跟踪指数投资价值；
  • 净值杠杆与价格Beta；
  • 整体溢价率；
  • 溢价率偏离。
• 推荐标的：根据市场表现和相关指标，推荐关注创业板B、环保B等。

2. 股票稳健份额

• 永续型选择：
  • 年化收益率较高；
  • 距离下一次定期折算年限较近；
  • 下折套利空间较大。
• 推荐标的：军工A、证券A、创业板A、商品A、中小板A等。
• 固定存续型选择：
  • 剩余期限与到期收益率；
  • 利差与同期限信用债比较。
• 推荐标的：商品A、中小板A。

四、债券分级基金交易与投资价值

1. 债券进取份额

• 净值表现：平均上涨0.35%，但价格下跌0.28%。
• 推荐标的：聚利B、回报B、元盛B等，因其较高的杠杆和潜在收益。

2. 债券稳健份额

• 推荐组合：汇利A、聚利A、增利A等，具有较高的到期收益率和较低的波动性。
• 投资建议：适合风险偏好较低的投资者，作为固定收益配置。

五、CMS-MSI择时模型

• 模型介绍：招商证券基于投资者行为研究，构建了CMS-MSI市场情绪指数，用于择时决策。
• 模型表现：
  • 2006年以来准确率为64.7%；
  • 2010年以来准确率提升至69.2%。
• 应用：使用上周数据计算MSI指数，作为本周走势判断依据。

六、基金池制度

• 筛选标准：仅纳入过去20个交易日日均成交金额超过100万元，且日成交金额低于10万元不超过五个交易日的产品。
• 目的：提高研究与交易的有效性，排除交投清淡产品。

附录信息

• 分析师信息：张夏，招商证券研究发展中心，具备证券投资咨询与基金从业资格。
• 投资评级定义：
  • 公司短期评级：强烈推荐（超基准20%）、审慎推荐（超基准5%-20%）、中性（±5%）、回避（弱于基准5%）。
  • 公司长期评级：A（高于行业平均）、B（与行业一致）、C（低于行业平均）。
  • 行业投资评级：推荐（跑赢基准）、中性（跟随基准）。

总结

本报告全面分析了股票与债券市场的表现，结合CMS-MSI择时模型与基金池制度，为投资者提供了分级基金交易与配置的详细建议。报告强调了稳健份额作为防御性配置的重要性，并推荐了具体标的。同时，针对不同类型的分级基金，提供了投资价值评估与选择标准，有助于投资者在当前市场环境下做出合理决策。