建筑材料行业：地产政策持续加码，超配消费建材板块-20230903-华安证券-23页_666kb

建材行业总结（2023年9月3日）

核心内容

• 地产政策加码：中央政治局会议提出适应房地产市场变化，适时调整优化政策。多城市住建部门执行“认房不认贷”政策，央行与国家金融监督管理总局发布降低存量首套住房贷款利率的通知，有助于活跃市场、改善交易预期，推动销售回暖和行业现金流改善。
• 建材板块表现：短期情绪提升，中期需求有望恢复。消费建材保持稳定增长，B端和C端营收同比分别增长4.29%和5.44%；周期类板块如水泥、混凝土等营收小幅下滑，但玻璃和玻纤保持增长。整体归母净利润同比下降32.27%，现金流仍紧张，但与净利润匹配度有所改善。
• 投资建议：重点推荐消费建材低估值标的【东方雨虹】【北新建材】【兔宝宝】，关注高股息率低估值标的【海螺水泥】，周期品如【福莱特】【旗滨集团】存在筑底向上的趋势。

主要观点

• 地产利好政策：近期政策出台有助于房地产市场活跃度提升，改善交易预期，带动建材行业销售回暖。
• 建材板块盈利情况：上半年营收4238.75亿元，同比下降0.88%；归母净利润266.63亿元，同比下降32.27%。消费建材利润增长明显，而周期类板块因价格处于底部，利润同比下滑。
• 行业供给与需求：消费建材需求稳定，B端渠道调整迅速，利润增长显著。周期类行业供给边际收紧，部分产品价格企稳或回升，有利于行业盈利改善。

关键信息

水泥市场

• 价格：全国高标水泥含税均价为360.81元/吨，环比下降1.15%。价格回落主要集中在天津、河南、湖南、广东、四川和陕西等地。
• 库存与出货：全国水泥库容比74.48%，环比下降0.76%；出货率56.64%，环比下降0.75%。
• 成本：熟料价格差为101.92元/吨，环比下降4.19元，焦炭价格下降0.66%，年同比下降23.80%。

玻璃市场

• 价格：全国浮法玻璃均价2014元/吨，环比下降0.4%。6月交割合约期货收盘价为2013元/吨，较8月24日下降5.43%。
• 库存：全国样本企业总库存4428.10万重箱，环比增加3.35%，同比下降38.79%。
• 光伏玻璃：3.2mm镀膜光伏玻璃价格25.90元/平米，年同比下降5.47%；2023年6月全国光伏新增装机17.21GW，同比增长140.03%。

玻纤市场

• 价格：无碱粗纱价格稳中偏弱，电子纱价格维持平稳。2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3450-3850元/吨，环比下降3.54%。
• 库存：7月重点区域库存89.08万吨，环比增长4.84%。国内玻璃生产线在产247条，冷修58条，开工率80.98%，产能利用率82.97%。

碳纤维市场

• 价格：碳纤维市场均价112.5元/公斤，环比下降5.00%，年同比下降33.82%。丙烯腈价格上升，成本支撑增强。
• 产量与库存：7月国内碳纤维产量5159.21吨，环比增长7.83%，同比增长26.93%。库存10510吨，周环比持平。

一周市场回顾

• 中信建材指数：上涨3.83%，跑赢上证综指（2.26%）和深证成指（3.29%）。
• 子板块表现：消费建材涨幅最大（5.76%），水泥（0.46%）、混凝土及外加剂（3.48%）、玻璃及玻纤（4.35%）、耐火材料（5.80%）、装配式建筑（6.16%）等均有不同幅度上涨。
• 涨幅前五：宏和科技（+19.05%）、筑友智造科技（+17.84%）、王力安防（+17.19%）、旗滨集团（+14.23%）、法狮龙（+13.11%）。
• 跌幅前五：中国建材（-3.16%）、金隅集团（-3.08%）、冀东水泥（-1.03%）、雄塑科技（-1.02%）、海南瑞泽（-0.70%）。

行业动态

• 地产政策优化：多个城市如北京、广州、深圳、厦门等正式执行“认房不认贷”政策，有助于改善房地产交易预期。
• 金融政策调整：央行和国家金融监督管理总局发布降低存量首套住房贷款利率的通知，自9月25日起执行。
• 行业盈利改善：光伏玻璃行业出现盈利拐点，供给边际收紧有利于价格稳定。

风险提示

1. 地产基建投资不及预期；
2. 原材料价格上涨超预期。

总结

建材行业近期受到地产政策利好影响，市场情绪有所提升，消费建材表现优于周期类板块。尽管上半年整体盈利承压，但部分细分领域如光伏玻璃和电子纱已出现盈利改善迹象。未来政策效果若不达预期，可能进一步出台支持措施。投资建议关注消费建材低估值标的及周期品的筑底向上趋势，同时警惕地产投资和原材料价格风险。