20221117-国盛证券-建筑材料_政策大幅收窄风险敞口_消费建材具备长期配置的基础_2页_300kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

近期，国家出台了一系列针对房地产行业的政策，旨在缓解民营房企融资压力，稳定房地产市场发展，对消费建材行业产生了积极影响。这些政策不仅为行业提供了短期的市场提振，也为消费建材的长期配置奠定了基础。

主要观点

• 政策支持：政府通过多种方式支持房地产企业融资，包括支持民营企业发债融资、优化房地产贷款集中度管理、提供“保交楼”专项借款等。
• 行业见底：消费建材板块在2022年第三季度出现业绩底部，收入端下滑放缓，利润端企稳，现金流明显改善。
• 集中度提升：在需求疲软和应收账款问题的影响下，大量中小企业退出市场，行业集中度显著提高。
• 原材料价格友好：由于地产数据恢复缓慢，原材料价格预计维持低迷，有利于消费建材企业的利润空间。
• 风险缓解：政策有效降低了优质民营房企暴雷风险，收窄了建材行业应收账款风险敞口，增强了市场信心。
• 历史经验：消费建材在基本面见底后，通常能受益于政策放松，成为超额收益的主要来源。

关键信息

政策要点

1. 支持民营企业发债融资：交易商协会支持民企发债，预计支持2500亿元，后续可能扩容。
2. 十六条金融支持措施：涵盖开发贷款、个人住房贷款、建筑企业信贷、存量融资展期、债券融资、信托融资、保交楼专项借款、并购金融支持、市场化支持方式、延期还本付息、征信保护、贷款集中度过渡期延长、并购融资优化、租房信贷服务、多元化融资渠道等。
3. 保函置换预售监管资金：商业银行可向优质房企出具保函，置换不超过监管账户资金额度30%的资金。

行业基本面

• 业绩见底：2022年Q3消费建材收入同比下滑8.5%，环比下滑6%；归母净利润同比下滑33.5%，环比持平；净利率6.2%，同比下滑2.3个百分点，环比提升0.4个百分点。
• 现金流改善：Q3经营性现金流量净额为27.06亿元，同比增加51.1亿元。

投资建议

• 长期配置：建议积极配置消费建材行业。
• 个股推荐：
  • 东方雨虹：情绪催化困境反转。
  • 坚朗五金、蒙娜丽莎：管理与利润改善。
  • 三棵树：关注其表现。
  • 志特新材、法狮龙：逆势持续扩张。

风险提示

• 政策宽松不及预期。
• 原材料价格大幅上涨。

行业走势

• 当前评级：增持（维持）
• 投资建议：关注政策带来的市场情绪修复与基本面改善。

分析师信息

• 分析师：沈猛
• 执业证书编号：S0680522050001
• 邮箱：shenmeng@gszq.com

相关研究

1. 《建筑材料：政策端利好频传，关注情绪端修复》（2022-11-13）
2. 《建筑材料：周期品继续疲软运行，消费建材龙头逐步企稳》（2022-11-07）
3. 《建筑材料：周期品仍显疲软，消费建材龙头逐步企稳》（2022-10-30）

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