20230428-国联证券-五洲新春-603667.SH-一季度业绩符合预期_风电滚子持续突破_3页_369kb

总结

五洲新春2022年业绩表现优异，实现营收320亿元，同比增长3207%，归母净利润148亿元，同比增长1964%。主要受益于轴承业务的快速增长及新能源业务的增量。风电滚子业务在行业需求下滑背景下仍实现营收增长超120%，产品成功获得风电行业客户认证，国内风电滚子国产化趋势加速。

2023年一季度公司营收虽同比下降82%，但归母净利润同比增长23%，符合预期。公司战略深耕风电滚子领域，积极布局产品认证与市场拓展。

关键业务亮点

• 轴承业务：2022年营收增长3587%，主要受益于FLT并表及新能源汽车需求增长。
• 风电滚子：2022年营收增长超120%，成功量产7MW海上风电滚子，国产化替代趋势明显。
• 业务增长：风电行业大型化推动滚子需求提升，公司产品畅销风电下游客户。
• 市场表现：一季度业绩符合预期，风电滚子交付量大，其他业务处于淡季。

盈利预测

• 收入：2023-2025年收入预计分别为415亿、517亿、600亿，增长率为297%/246%/160%。
• 归母净利润：预计为27亿、38亿、48亿，增长率分别为794%/441%/244%。
• 估值：PE目标价为14/10/8倍，维持“买入”评级，目标价16.14元。

风险提示

• 风电装机量不及预期；
• 产品认证延迟；
• 扩产进度未达预期。