20230829-国联证券-五洲新春-603667.SH-风电滚子有望回暖_机器人轴承发展可期_3页_303kb

五洲新春公司半年报点评总结

业绩表现

• 2023年上半年实现营业收入173.5亿元，同比增长0.64%；
  归母净利润同比下降97.2%至0.83亿元，扣非净利润同比下降111.2%至0.67亿元。
• 2023年Q2单季度营收同比增长9.92%；归母净利润同比下降174%至0.43亿元，扣非净利润同比下降82.9%至0.37亿元。

业务分析

• 风电滚子：受益于海上风电需求，公司Q1风电滚子营收同比增长265%，并完成海风订单，下半年有望随行业建设加速回暖。
• 机器人轴承：已研发机器人谐波减速器柔性轴承，正在与客户进行技术交流，预计2023年H2有突破。
• 成品轴承业务分化：成品轴承增长120%，轴承套圈下降138%，欧洲不景气影响订单需求。

风险提示

风电装机量不及预期、产品认证进度不足、扩产不及预期。

后续展望

提出2023-2025年收入预测（375亿-572亿）与归母净利润预测（累计39亿），维持“买入”评级，目标价19.66元/股。

数据摘要

• 毛利率：持续稳定在19%-20%。
• 归母净利润率、净利率逐年回升。
• ROE由2021年6.3%提至2025年预测14.6%。