20230509-浙商证券-五洲新春-603667.SH-五洲新春点评报告_看好公司在风电滚子_新能源汽车轴承领域拓展_3页_796kb

五洲新春公司点评总结

业绩概要
五洲新春2022年实现营业收入32亿元，同比增长32.07%；归母净利润14.8亿元，同比增长19.64%。2023Q1营业收入同比下降8.2%，归母净利润小幅提升0.23%，但扣非净利润下降14.36%。公司产品结构方面，轴承产品收入增长35.87%，汽车零部件和热管理系统零部件收入也有显著提升。

盈利能力分析
2022年毛利率降至约17.78%，同比下降2.11个百分点；净利率下降0.43个百分点至约4.96%。期间费用率11.93%，同比下降1.9个百分点，费用控制效果显著。2023Q1毛利率约16.23%，净利率提升0.52个百分点，显示成本管理加强，但销售不佳影响整体表现。

行业前景
风电滚子市场预计2022-2025年复合年增长率20%，市场规模2025年达22亿元，公司有望占据25%市占率。新能源汽车五类轴承市场2022-2025年CAGR 30%，2025年市场规模约142亿元，公司产品已覆盖球环滚针轴承等，具备市场扩张潜力，风电和新能源汽车领域均被看好。

财务预测与估值
预计2023-2025年归母净利润分别为22亿元、35亿元、44亿元，同比增长46%、61%、25%，复合增长率42%。对应PE分别为17倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。

风险提示
主要风险包括原材料价格波动、风电装机不及预期、以及资产减值风险，需密切关注市场变化和成本控制。

投资建议
分析师邱世梁和王华君维持“买入”，认为公司凭借规模和技术创新优势，在风电和新能源汽车领域有增长空间。