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中新赛克（002912）投资分析总结

核心内容概览

中新赛克是一家专注于网络可视化设备的公司，其业务已拓展至网络安全监控及大数据运营领域。公司凭借高增长的业绩表现和行业前景，获得首次“买入”投资评级，目标价为103.5元。

主要观点

• 行业高景气：公司受益于数据流量增长及通信制式升级，政府对网络可视化设备的采购力度加大，为公司业绩增长提供支撑。
• 业绩增速强劲：2018年上半年实现营业收入2.65亿元，同比增长61.37%；净利润6210万元，同比增长73.11%。
• 研发投入高：公司持续投入研发，研发费用占收入比例长期保持在20%以上，以增强产品竞争力。
• 业务升级：公司从网络可视化向大数据运营转型，自主研发OceanMind操作系统及多行业解决方案，拓宽成长空间。
• 未来增长预期：预计2018-2020年净利润分别为1.89亿元、2.73亿元、3.59亿元，对应EPS分别为1.78元、2.56元、3.36元，PE分别为54.5倍、37.7倍、28.8倍。

关键信息

财务数据摘要

市场表现

• 收盘价：2018年8月9日收盘价为96.70元。
• 历史波动：一年内最低价为36.26元，最高价为164.77元。
• 市净率：7.1倍。

业务与增长驱动因素

• 网络可视化设备：公司作为行业龙头，拥有健全的国内外销售渠道。
• 大数据运营：公司正将大数据业务作为战略重点，自主研发操作系统及解决方案，提升竞争力。
• 行业前景：预计未来2-3年，我国大数据核心产业规模将保持35%左右的增速，公司有望受益。

增长预测

• 营收增长率：2018年预计增长53.0%，2019年预计增长47.6%，2020年预计增长38.6%。
• 净利润增长率：2018年预计增长43.2%，2019年预计增长44.3%，2020年预计增长31.2%。
• 毛利率：稳定在77%至80.3%之间，显示良好的成本控制能力。
• ROE：2018年预计为13.0%，2019年预计为16.8%，2020年预计为19.4%，反映公司盈利能力增强。

偿债能力

• 资产负债率：2018年预计为27.7%，2019年预计为50.1%，2020年预计为47.0%，显示公司负债水平逐步上升，但整体可控。
• 流动比率：2018年为2.54，2019年为2.14，2020年为2.18，流动性良好。
• 速动比率：2018年为1.83，2019年为1.61，2020年为1.39，短期偿债能力有所下降。

投资回报与估值

• PE：2018年为54.5倍，2019年为37.7倍，2020年为28.8倍，估值逐步下降。
• PB：2018年为7.1倍，2019年为6.3倍，2020年为5.6倍，显示公司资产价值逐渐被市场认可。
• PEG：2018年为1.9倍，2019年为1.0倍，2020年为0.7倍，估值吸引力增强。

风险提示

• 市场拓展不达预期：公司未来市场拓展可能受到竞争加剧或政策变化的影响。
• 产品技术落后风险：若公司不能持续投入研发，可能面临技术落后风险。

投资建议

• 评级：首次覆盖“买入”。
• 目标价：103.5元。
• 相对大盘涨幅预期：未来6个月内个股相对大盘涨幅预计在15%以上。

联系信息

• 分析师：赵成
  SAC证书编号：S0160517070001
  邮箱：zhaoc@ctsec.com

• 联系人：蒋领
  邮箱：jiangling@ctsec.com
  电话：021-68592267

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