20180621-东北证券-中新赛克-002912.SZ-网络可视化领导者_业绩稳健成长_4页_1mb

中新赛克（002912）公司点评报告总结

核心内容概述

中新赛克是一家专注于网络可视化领域的领先企业，其产品和服务涵盖网络流量的采集、深度检测、监测、识别、统计、展现与管控，最终实现大数据分析与挖掘，应用于网络管理、信息安全和商业智能化。公司处于网络可视化产业链上游，具备技术、产品和渠道三大竞争优势。

主要观点

• 行业增长迅速：网络可视化市场保持快速增长，2016年市场规模为137.08亿元，预计2018年将达到199.89亿元，2016-2018年复合增长率达20.75%。
• 业绩表现强劲：公司2014-2017年营业收入复合增速为23.6%，归母净利润复合增速为19.2%，均高于行业平均水平。2018年一季度营业收入同比增长145.02%，净利润同比增长137.95%。公司预计2018年1-6月净利润增长40-90%，表明市场拓展效果显著。
• 订单充足，海外拓展顺利：公司于2018年3月30日与中国电信签订4.99亿元合同，覆盖12个省市，预计2019年底前完成，为未来业绩增长提供保障。同时，公司在东南亚、非洲等地区加大海外拓展力度，为国际化发展奠定基础。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2018-2020年净利润分别为1.84亿、2.68亿和3.77亿，当前股价对应动态PE为47倍、32倍和23倍，维持“增持”评级。公司未来有望受益于全球宽带网络基础设施的完善，并进一步拓展市场份额。
• 财务指标稳健：公司毛利率稳定在79%左右，净利润率维持在25%以上，运营效率良好，应收账款和存货周转率较高，资产负债率较低，财务结构健康。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 行业市场竞争加剧
• 运营商订单不及预期

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司业绩稳健增长，市场拓展效果显著，盈利预测乐观，估值处于合理区间，具备良好的成长性和市场前景。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅限于客户使用，不构成对任何人的投资建议。报告内容基于公开资料，信息来源合法，结论反映分析师真实观点，不受第三方影响。公司及其关联机构可能持有相关证券头寸并进行交易，也可能提供相关服务。

分析师简介

• 熊军：东南大学电子工程硕士，具备两年半导体行业工作经验和两年国家战略新兴产业规划经验，2015年加入东北证券通信行业研究团队，任通信行业分析师。

总结

中新赛克作为网络可视化领域的领先企业，凭借其技术、产品和渠道优势，在行业中占据重要地位。公司业绩稳健，增速高于行业平均水平，订单充足，海外市场拓展顺利，未来增长潜力较大。在当前估值水平下，公司具备良好的投资价值，分析师维持“增持”评级，但需关注行业竞争和订单预期等风险因素。