20181025-华泰证券-中新赛克-002912.SZ-业绩稳定高增长_全年有望超预期_5页_1mb

中新赛克（002912）2018年季报点评总结

核心内容

中新赛克（002912）在2018年前三季度实现营收4.75亿元，同比增长56.72%，归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长64.04%。公司预计2018年全年净利润将增长40%-70%，达到1.85亿元至2.25亿元之间。公司当前价格为81.34元，合理价格区间上调至99.36-104.88元，维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司前三季度业绩表现良好，符合市场预期，显示出其在网络可视化领域的持续增长能力。
• 行业前景广阔：网络可视化作为国家网络安全的重要组成部分，受益于政策支持和流量快速增长带来的需求拉动，预计未来3-5年行业将进入快速发展期。
• 技术与市场优势：公司在网络可视化和网络内容安全领域有十余年经验积累，已形成全产业链布局，毛利率达82.69%，高于竞争对手，且产品适应多种制式，应用范围广泛。
• 盈利预测上调：基于公司良好的业绩表现和行业发展趋势，上调2018年至2020年的盈利预测，EPS分别为1.84元、2.53元、3.14元，较之前预测有所提升。
• 估值合理：根据可比公司2018年的平均PE为37倍，考虑到公司在行业中的龙头地位和未来增长潜力，公司2018年PE区间被上调至54-57倍，合理价格区间也相应上调。

关键信息

业绩数据

• 2018年前三季度营收：4.75亿元（+56.72%）
• 2018年前三季度净利润：1.56亿元（+64.04%）
• 2018年全年净利润预测：1.85亿元至2.25亿元（+40%至+70%）

财务指标

• 毛利率：82.69%
• 净利率：32.92%
• EPS（最新摊薄）：1.84元（2018E）、2.53元（2019E）、3.14元（2020E）
• 资产负债率：34.05%（2018E）、34.71%（2019E）、34.52%（2020E）

估值信息

• 当前价格：81.34元
• 合理价格区间：99.36-104.88元
• PE（2018E）：44.26倍
• PB（2018E）：6.75倍
• EV/EBITDA（2018E）：37.25倍

可比公司

风险提示

• 订单收入确认节奏较慢
• 网络可视化行业增长放缓
• 行业竞争加剧
• 订单被取消或部分订单无法确认收入

结论

中新赛克作为A股网络可视化基础架构产品龙头，凭借其在技术、市场拓展和产品多样性方面的优势，有望在未来几年内实现持续高增长。公司当前估值合理，盈利预测上调，合理价格区间上调至99.36-104.88元，维持“增持”评级。投资者应关注行业发展趋势及公司潜在风险。